下面是小编为大家带来的我国上市公司资产重组绩效评价的研究分析论文，本文共15篇，希望大家能够喜欢!
篇1：我国上市公司资产重组绩效评价的研究分析论文
我国上市公司资产重组绩效评价的研究分析论文
21世纪后，随着我国与世界经济的不断融合，企业竞争形势不断增强，为了适应当前的形势，我国企业(特别是上市公司)需要不断的特深自身的盈利能力、创新能力和竞争能力。因此，对于以证券市场为主体的上市公司而言，必须积极的通过在资本市场中的各种运作手段，来达到持续性发展的目标。近年来，由于收购、兼并、转让等资产重组活动层出不穷，因此，对上市公司进行资产重组绩效评价已经成为重要内容。
一、上市公司资产重组绩效评价的重要性
(一)影响上市公司内在价值
上市公司资产重组的本质目的是提升自身的经营绩效，但事实上在重组过程中因为受多方面因素影响，使得资产重组涵盖了一些不确定性，为此必须要进行资产重组的绩效评价，为资产重组提供保障。
(二)直接影响着股价的变动
在当前的市场环境下，很多投资者都将重心放在上市公司的股价上，想通过股价的波动从中获取差价。资产重组活动对上市公司的股价波动有很大影响，如，上海医药601607等。所以做好资产重组的绩效评价，以帮助投资者正确判定股价的波动情况，让其获得更多利润。
二、上市公司资产重组存在的问题及解决方法
(一)存在的问题
1、资本结构不合理
资本结构不合理是上市公司资产重组的显著问题之一。要确保资产充足的成功，上司公司首先要做的就是改进并完善公司的资本结构，在改进并完善资本结构的同时也要落实公司的治理结构，做到两者的同步优化与发展。对上市公司而言，如果仅仅具备良好的资本结构而缺乏良好的治理结构，那么其资本结构方面的优势就将逐渐失去，反而能更加恶化。
2、资本市场效率低下
资本市场效率低下主要表现在两方面:一方面是信息披露缺乏规范性。上司公司关于资产重组方面的信息披露缺乏及时性、透明度和充分性，使得其实际披露出来的信息不具备信度、准确度与完整性这对上市公司而言不仅有损其信用度，还会直接影响投资者的利益，最后上市公司将会失去投资者的信任与支持，甚至投资者还会出现逆向选择、道德风险等行为，直接影响上市公司的稳定正常运作与长远发展。一方面是股价信号功能出现扭曲。在当前的.股市市场上投机盛行，同时风险定价功能缺乏完善性和科学性，使得企业的实际经营跟市场股价之间不能有机结合，部门绩效差的企业借助股市实施大规模的“圈线”，庄股横行，这无疑就加剧了市场风险以及股市泡沫风险。
3、关联交易情况严重
当前上市公司资产重组活动中关联交易情况很严重，据有关研究资料显示:在我国上市公司资产重组活动中关联交易很频繁，且对重组活动有操控功能，会对资产重组造成很大影响。所以，在分析与研究上市公司资产重组绩效的影响因素时，要尤为重视关联交易。倘若资产重组过程中关联交易过于频繁，会直接阻碍资产重组市场化程度的提升，这就与资产重组的本质目的相违背了，也就扭曲了其资源配置的实际功能，直接影响上市公司的长远稳定发展。过于频繁和不当的关联交易危害十分广泛，对上市公司发展、对证券市场稳定、对投资者收益、对上市公司资产重组发挥实际效用都会有很大影响。
(二)解决方法
1、规范关联交易
主要从两方面着手:一方面是严格禁止内幕交易。所谓内幕交易就是内幕者参与的有关交易，通常内幕者有监事、董事、大股东、发起人等。内幕者事先知晓上市公司资产重组的有关资料与信息，倘若他们借助这些资料与信息进行交易，将会得到额外的利益，但在这些行为与利益都是不合法的。另一方面要严格杜绝不平等交易。所谓不平等交易就是上市公司与关联公司两者间实施的资产重组行为已经超出了市场的行情价格。不平等交易会直接影响价格机制，降低市场效率，埋下严重的风险。所以必须要科学合理评估关联交易里有关的标准，科学计算最终确定定价，而且要限制超出市场行情价格的一切关联交易，并将这些交易的有关资料与信息及时详尽地披露出来。
2、改进并完善有关制度
就长远发展而言，各级政府都应该重视上市公司的资产重组活动，并不断修汀与完善有关的法律与制度，确保资产重组活动有健康良好的环境与平台。一方面政府要强化法制建设，确保上市公司实施资产重组活动有完善的法律做支撑与保障;另一方面各级政府要不断改进并完善金融、财税等方面的体制，确保上市公司实施资产重组活动有完善且配套的政策支持。此外，还要进一步完善证券市场的功能与架构，确保上市公司实施资产重组活动时不会有任何阻碍;政府还应大力支持中介组织的发展，如发展投资银行，保证资产重组活动有更完善、更贴切的服务，也为上市公司资产重组活动的顺利高效进行奠定基础。
3北“被动性”为“战略性”
上市公司应积极将被动性重组转变为战略性重组。就这方面来说，我国应该积极主动借鉴国际上一些跨国公司的战略性资产重组经验与做法，围绕提升公司核心竞争力展开，不断向国际层面靠拢，使公司真正具备国际性竞争力。为此，上市公司应该在充分尊重市场发展规律的基础上，借助联合、兼并、收购等多种资本运营方式，进行战略性资产重组。利用战略性资产重组在重要行业创造具有较强核心能力、具有突出主业、具有自主知识产权的企业集团以及大公司，让这些集团与公司都成为调控产业结构以及推动产业升级的重要依托。
三、结束语
综上所述，在分析与研究上市公司资产重组绩效评价的时候，必须要使用定性与定量有机结合的科学方式，全面、深人考察实施资产重组活动后对上市公司的资产质量是否真有促进作用，只有具备促进作用才能说明上市公司资产重组活动是成功的。
篇2：上市公司资产重组纳税论文
上市公司资产重组纳税论文
一、企业合并中的纳税筹划
上市公司进行企业合并时，必须遵守企业合并的税务处理规定，经专业的评估确认的价值确定的成本依法缴纳税款。在合并时，合并企业与被合并企业产权交换的方式一般存在差异，因企业转让所得资金、资产计价、和所得税等，各上市公司可以根据企业自身情况酌情选择不同的税务处理方法。当然，方法选择的不同会对企业的所得税收的负担产生不同的影响，在进行纳税筹划时，必须要充分考虑周全。
（一）资产转让损益确认对税收的负担的影响
进行纳税筹划时，首先要考虑资产转让损益的确认与否对所得税收的负担的影响。在企业合并中，产权交换的支付方式对被合并企业是否确认财产转让收益具有决定性的作用。具体来说，就是被合并企业有权根据合并企业所支付的收购价款中的非股权支付额占其所支付的股权票价的百分比，决定是否对全部资产的转让所得或损失确认与否。这样，就造成了转让收益的确认时间和计税依据的不同，从而对所得税收的负担产生不同的影响。
（二）资产计价对税收的.负担的影响
当进行资产计价时，如果非股权支付金额小于支付股权面值的20%，合并企业应当以被合并企业的全部资产作为计税成本，按被合并企业原账面净值为基础进行确定。反之，合并企业可以按评估确认的价值确定计税成本。在这两种情况下，合并企业接受被合并企业资产的价值技术的不同，导致税前扣除金额不同，对合并企业税收的负担产生的影响也不同。
（三）处理亏损弥补对所得税收的负担的影响
当非股权支付额低于所支付的股权票面价值的20%时，如果被合并企业的年度亏损没有超过法定弥补期限，以后可以由合并企业进行相关所得弥补；反之，被合并企业的年度不得转到合并企业弥补。不同的情况，合并企业采用的年度亏损处理方式是不同的，对企业合并后所得税收的负担的影响程度也是不同的。
二、企业分立中的纳税筹划
像企业合并那样，企业分立同样具有明确的税务处理规定，并且分立中各事项多采取的税务处理方法的选择也因产权交换所采用的支付方法而有所不同，从而对所得税收的负担产生不同的影响。依然从所得税收的负担的印象因素来介绍上市公司分立资产重组纳税筹划策略。
（一）考虑资产转让收益，选择合理支付方法
根据资产转让损益角度的不同，被分立企业可以选择两种支付方式，分别是：分立企业支付给被分立企业的非股权的支付金额低于股权票面价值20%的支付方式；分立企业支付给被分立企业的非股权的支付金额不低于股权票面价值20%的支付方式。当被分立企业分给分立企业的资产转让价格高于账面净值时，选择前一种支付方式，因为这种支付方式可以不予确认分离资产的转让所获得的资金，不需要缴纳税费，使被分立企业的所得税收的负担大大降低。反之，应当尽可能选择后一种支付方式，使用这一种支付方式可以对分离资产的转让损失进行确认，并合并到企业的利润总额中去，同样可以起到降低被分立企业所得税收负担的效果。
（二）考虑资产计价税收，选择合理支付方法
根据资产计价税收处理的不同，被分立企业上述两种同样的支付方式。当被分立企业分离给分立企业资产经过专业评估后的价值低于账面净值时，选择非股权的支付金额低于股权票面价值20%的支付方式，有利于分立企业按照资产的原账面净值确定转计税成本，降低税收的负担；反之，就要综合其他因素全面考虑，对支付方式的选择进行确定，因为无论选用哪一种支付方式，分立企业都可以按资产评估价值确定结转计税成本。
（三）考虑亏损弥补，选择支付方式
亏损弥补处理方式的不同，对支付方式的选择也有一定的影响。当被分离企业的亏损弥补低于亏损额时，选择非股权支付额低于股权票面价值20%的支付方式更有利于分立企业承继被分立企业承受范围之外的亏损金额，从而降低分立企业的多得税收的负担。不同企业采用的分立方式也有差异，包括：存续的分立方式和新设分立，对于这种方式的选用对于企业是否采用非股权支付额不低于股权票面价值20%的支付方式也有一定的影响作用。
三、结语
总之，企业筹划的最终目标是实现企业税收负担的最小化，但是企业管理者必须清楚得认识到，风险与收益并存的客观存在。在企业税收利益不断增加的同时，税收风险也在逐步提高，达到一定程度时，就会阻碍企业健康持续的发展，甚至威胁到企业生存的根本。对上市公司资产重组纳税筹划的研究，必须引起企业管理者的高度重视，同时加大政府调控，运用法律手段规范企业的经济活动行为。合理进行纳税筹划，在取得税收利益最大化的同时，降低税收风险，防患于未然，增强企业在市场经济中的竞争力，共同推进我国国民经济的持续增长。
篇3：上市公司资产重组行为模式分析
上市公司资产重组行为模式主要涉及重组方式、债务处置、职工安置、置出置入资产、关联交易以及同业竞争等方面内容。这些行为内容在上市公司正常运作过程中关联性非常小甚至不会发生任何联系，而上市公司一旦出现财务或其他方面的危机必须进行资产重组情况下，上述这些关联性很小甚至本不相关的行为内容却被非常紧密而有机地联系在一起，成为上市公司资产重组整体工作环环相扣、不可或缺的组成部分。
上市公司资产重组包含置换资产的量和置换实施步骤两个环节。在这两个环节上，均可以采取多种方式进行。
资产置换环节涉及的法律问题
1、整体资产置换模式。上市公司资产整体进行置换，就是将上市公司原有全部资产含负债全部置出，重组方按等值置入优质经营性资产，并保证置换后，上市公司仍具有持续经营能力，并符合法定上市条件。
2、属于重大资产置换的部分资产置换模式。根据中国证监会《关于上市公司重大购买、出售、置换资产若干问题的通知》（证监公司字[]105号）（以下简称“105号文”）规定，上市公司置换入的资产的总额占上市公司最近一个会计年度经审计的合并报表总资产的比例达50%以上、或置换入的资产净额（资产扣除所承担的负债）占上市公司最近一个会计年度经审计的合并报表净资产的比例达50%以上、或置换入的资产在最近一个会计年度所产生的主营业务收入占上市公司最近一个会计年度经审计的合并报表主营业务收入的比例达50%以上的三种情形，均属于上市公司重大资产置换行为。
3、不属于重大资产置换的部分资产置换模式。根据中国证监会（105号文件）规定要求，如置换的资产相关三类指标均未达到50%的，则不属于重大资产置换行为。
根据《公司法》、《证券法》以及中国证监会（105号文件）规定要求，资产置换应符合如下的法律要求：
（1）上市公司实施重大资产置换行为，应当遵循：a、有利于上市公司可持续发展和全体股东利益的原则；b、与实际控制人及其关联人之间不存在同业竞争；c、保证上市公司与实际控制人及其关联人之间人员独立、资产完整、财务独立；d、上市公司应具有独立经营能力，在采购、生产、销售、知识产权等方面能够保持独立。
（2）上市公司实施重大资产置换行为，应当符合以下要求：a、置换完成后，公司仍具备上市条件；b、置换完成后，公司仍具有持续经营能力；c、置换涉及的资产产权清晰，不存在债权债务纠纷情况；d、置换过程中，不存在明显损害上市公司和全体股东利益的其他情形。
实施重组步骤涉及的法律问题
1、先进行资产置换后转让控股股权。此种重组实施方式要求：首先按《公司法》、《证券法》以及中国证监会（105号文件）规定进行资产置换；在资产置换完成后，利用置换出的资产再向原控股股东进行转让而取得该等控股股权。
2、先转让控股股权后进行资产置换。此种重组实施方式要求：首先依照《公司法》、《证券法》以及中国证监会和财政部门的有关规范性文件规定进行控股股权的转让；原控股股东用转让股权所得对价再向重组方收购其完成资产置换后所置出的原上市公司资产。
3、同时进行控股权与资产置出置入行为。此种方式要求重组方须与原方、上市公司签署三方协议，约定重组方将置入上市公司优质资产形成的债权，与原控股方的控股权进行置换，原控股方再将由此取得的对上市公司的债权置换上市公司原资产和原主业，彻底消灭三方之间的债权债务关系。或者反向操作：先由上市公司将资产置出给原控股方，形成对原控股方的债权，再用该债权与重组方的优质资产进行置换，将重组方优质资产和主业置入上市公司；重组方由此取得对原控股方的债权，再用该债权置换原控股方对上市公司的控股权，彻底消灭三方之间的债权债务关系。
上述三种重组实施方式，均须做到依法操作，尤其是在信息披露以及履行相关行政审批程序方面，要严格贯彻落实有关规范性文件的规定与要求，不得放任自流，不得削弱上市公司应有的规范运作程序，不得损害上市公司利益和全体股东尤其是中小股东利益。
篇4：中国上市公司绩效评价模型研究
一、中国上市公司绩效评价模型的价值取向
企业的价值取向是指其经营目标的基本取向。作为经济活动的参与单元，企业经营目标的基本取向是实现收益最大化。追求收益最大化是企业的天性，中国上市公司的价值取向也离不开此。但随着市场形势和外部环境的变化，企业的经营目标和价值取向也在发生深刻的变化，经历了利润最大化、企业价值最大化和企业―社会价值最大化三个阶段。
1.利润最大化。传统的财务理论认为，利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增长得越多，越接近企业的目标。但是这种观点没有考虑利润取得的时间，承担风险的大小，也没有考虑所获利润和投入资本额的关系，因此，利润最大化不应该是中国上市公司在经营决策时的价值取向。
2.企业价值最大化。由于利润最大化观点存在的种种弊端，企业经营目标和价值导向开始发展为企业价值最大化。企业价值最大化的观点认为，股东创办企业的目的是为了扩大财富，由于他们是企业的所有者，企业价值最大化就是股东财富的最大化。对于已经上市的股份公司而言，其在公开市场上的股票价格代表了企业的价值。在成熟的证券市场上，上市公司股价的高低，代表了投资者对公司价值的客观评价，体现了投资者对企业过去和未来收益、时间性和风险性、股利政策等等综合因素的考虑。但这种股价与企业价值之间的紧密联系有一个依赖的基本前提，即证券市场要达到强式或半强式有效，股价的波动才能衡量企业价值的变化。这也就是说，利用股价来评价公司经营业绩的有效性很大程度上取决于所从属的证券市场的有效性。而在中国新兴的证券市场中，股价受到诸多正常和非正常因素制约，并不能完全代表企业的真实价值，因此，在中国利用股票价格来衡量上市公司的价值往往会出现较大偏差。此外，企业价值最大化的观点将企业作为一个孤立的个体看待，没有考虑其与所处社会经济环境中的各个利益相关者协调发展的问题，容易导致企业过分关注经济利益而忽视其所承担的社会责任。
3.企业―社会价值最大化。随着知识经济的来临，企业开始进入战略经营时期，这一时期的企业经营目标和价值导向开始演变为企业―社会价值最大化，这一概念包括企业价值最大化(股东财富最大化)和其他相关利益者，诸如员工利益最大化、政府利益最大化、债权人利益最大化等等。系统论认为，系统是一个相对的概念，一个企业对于它下设的各个部门和基层单位来讲，是一个大系统，而对于它所属的城市、地区乃至整个国民经济讲，又仅仅是一个子系统。为此，企业经营目标的实现，不能仅仅从企业本身来考察，还必须从企业所从属的更大社会系统所定的规范和目标来考察。企业要在激励的竞争环境中生存，必须与其周围的环境取得和谐，这包括与政府的关系、与员工的关系和与社区的关系等，因此企业必须承担一定的社会责任，包括解决社会就业、讲求诚信、保护消费者、支持公益事业、环境保护和搞好社区建设等。“企业－社会价值最大化”就是要求企业在追求“企业价值最大化”的同时，实现与其利益相关者协调发展，形成企业的社会责任和经济效益间的良性循环关系。
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企业－社会价值最大化是现代企业追求的基本目标，这一目标兼容了时间性、风险性、可持续发展等重要因素，体现了经济利益和社会效益的统一。也是本文所采纳的企业价值取向观点。在中国社会主义公有制为主体的经济体制下，中国上市公司绝大多数属于国有控股性质的国情下，中国上市公司更应将追求企业－社会价值最大化作为经营目标，并贯彻到经营决策过程中。
二、中国上市公司绩效评价指标体系设计的基本原则
根据知识经济时期中国上市公司所面临的特殊经营环境、战略目标和价值取向，考虑到指标体系的.可执行性，中国上市公司绩效评价指标体系设计应遵守以下原则：
1.一般原则
(1)可操作原则。可操作性主要是指指标体系本身的可行性以及指标项目有关数据收集的可行性。如指标体系过于详细则会导致繁琐，同时如果某项评价指标虽然有用，但为获取该指标数据所花费的成本大于其所能带来的利益时，一般应放弃该项指标转而选取其他可替代的指标。
(2)系统性原则。在确定上市公司绩效评价指标时，一要注意财务指标和非财务指标的协调，定量指标和定性指标的协调。财务指标主要反映企业过去的经营成果，非财务指标体现企业的长远发展态势和竞争力；定量指标主要以企业提供的会计报表和统计资料为依据，定性指标则从其他方面反映企业的运作状态，因此需要将财务指标和非财务指标、定量指标和定性指标进行有机结合。二是要注意评价内容的协调。上市公司的绩效评价体系是一套综合的绩效评价体系，对能够反映企业综合竞争力的各个方面要全面考虑，关键性指标要互相衔接，并赋予适当的权重。
(3)重要性原则。这里重要性原则是指全面性和重要性相结合的原则。强调上市公司绩效评价指标体系的全面性，因为它有助于从不同侧面显示企业的经营业绩。但过于面面俱到的评价指标会使整个评价体系变得模糊不清，不利于围绕核心问题来展开评论。因此在选取指标时，应按照重要性原则的要求，选择影响企业经营绩效的主要方面，而不是每个方面。
2.特殊原则
(1)社会效益原则。根据企业－社会价值最大化的价值取向，特别是在中国社会主义公有制为主体的经济体制下，考虑到中国上市公司大多数是由原国有企业改制而来的国有控股公司，因此在评价中国上市公司的整体绩效时，必须考虑其为社会所做的贡献，即社会效益原则。例如上市公司在提供就业岗位、上缴国家税收、诚信程度、环境保护、对社会公益事业的关注等方面，都是衡量一家上市公司整体绩效的重要因素。
(2)激励性原则。建立绩效评价指标体系的重要作用之一是为中国上市公司建立激励约束机制奠定基础，因此对中国上市公司的绩效评价应将评价范围限制在管理者所能控制的范围内，非可控指标要尽量避免出现，否则会引起管理者的抵触。此外，指标水平应是平均先进水平，这对管理者的工作具有一定的挑战性，可以激发其工作潜能。
篇5：中国上市公司绩效评价模型研究
一、中国上市公司绩效评价指标体系的基本内容
根据系统管理理论，在知识经济条件下，企业战略经营目标的实现取决于内外部一系列因素，因此，绩效评价指标体系设计既要考虑上市公司内部各种影响战略经营目标实现的重要方面，更要考虑外部环境对上市公司经营具有重要影响的因素，特别是要考虑中国上市公司所处国情特点和环境的特殊性。在设计中国上市公司绩效评价指标体系时要体现以下几个结合：财务指标与非财务指标的结合、定量指标和定性指标的结合、过去业绩评价和未来发展能力评价的结合、内部层面和外部层面的结合、经济效益和社会效益的结合。只有实现以上几个结合，才能很好地避免中国现有绩效评价指标体系的缺陷。具体来说，上市公司绩效评价指标体系应当包括定量指标(评价指标)和定性指标(评议指标)，其中定量指标分为基本指标和修正指标，包括五方面：财务层面评价指标、顾客层面评价指标、内部流程层面指标、创新与学习层面指标、社会责任层面指标；定性指标包括公司治理结构、管理者基本素质、产品市场占有能力(服务满意度)、发展创新能力、经营发展战略、基础管理水平、社会综合贡献、信用操守情况等八方面。整个体系完整反映公司战略目标实现的重要方面，避免评价内容不全的弊病。我们在对财政部颁布的国有企业绩效评价指标体系进行修改、补充完善的基础上，设计了中国上市公司绩效评价指标体系，具体内容详见表1。
篇6：中国上市公司绩效评价模型研究
评价指标
评议指标
指标分类
权数
基本指标
权数
修正指标
权数
评议指标
权数
财务60
财务效益状况
28
净资产收益率
总资产报酬率
18
10
主营业务利润率
盈余现金保障倍数
每股收益
每股股利
每股净资产
6
6
9
5
2
公司治理结构
管理者基本素质
产品市场占有能
力（服务满意度）
发展创新能力
经营发展战略
基础管理水平
社会综合贡献
信用操守情况
18
16
14
12
12
10
10
8
偿债能力状况
15
资产负债率
已获利息倍数
9
6
现金流动负债比率
速动比率
8
7
发展能力状况
17
主营业务增长率
资本扩张率
9
8
三年主营业务平均增长率
三年资本扩张平均增长率
9
8
顾客15
市场占有状况
15
主营业务市场份额
15
顾客满意比率
15
内部流程10
资产管理状况
10
总资产周转率
流动资产周转率
5
5
存货周转率
应收账款周转率
优良资产比率
产品合格率
3
3
2
2
创新与学习10
技术领先状况
10
人均利润
生产工人人均生产设施
5
5
研发投入比率
培训支出比率
员工稳定率
员工人均收入
4
2
2
2
社会责任5
社会效益状况
5
就业岗位比率
上缴税收比率
3
2
社会公益捐赠比率
5
80%
20%
二、中国上市公司绩效评价基本指标体系
基本指标是对企业绩效的主要计量指标，是整个绩效评价指标体系的核心。通过基本指标评价，可以反映出企业的基本效益水平。基本指标包括净资产收益率、总资产报酬率、资产负债率、已获利息倍数、主营业务增长率、资本扩张率、主营业务市场份额率、总资产周转率、流动资产周转率、人均利润率、生产工人人均生产设施、就业岗位比率和上缴税收比率。其中净资产收益率、总资产报酬率、资产负债率、已获利息倍数、主营业务增长率、资本扩张率、总资产周转率、流动资产周转率等8个指标的含义和计算方法与财政部《国有企业效绩评价指标体系》中的相关规定相同，其余指标含义及计算公式如下：
1.主营业务市场份额。主营业务市场份额是企业本年营业收入净额占国内该行业营业收入总额比率。其计算公式为：主营业务市场份额＝本年营业收入净额/该行业营业收入总额。该指标是衡量企业产品和服务市场竞争能力的重要指标，表明了其在市场中所处的地位。
2.人均利润。人均利润是指企业主营业务利润同员工平均人数的比率。其计算公式为：人均利润＝主营业务利润/员工平均人数。它从企业人均创造价值的角度，反映了企业的技术领先状况和生产效率状况。
3.生产工人人均生产设施。生产工人人均生产设施是指企业经营用固定资产总额同车间生产工人平均总数的比值。其计算公式为：生产工人人均生产设施＝企业经营用固定资产总额/车间生产工人平均总数。该指标从企业固定资产投入的角度考察了企业的技术领先状况。
4.就业岗位比率。就业岗位比率是指企业提供的就业岗位数与平均资产的比值。其计算公式为：就业岗位比率＝企业平均人数/平均资产总额。该指标反映了企业每单位资产提供的就业岗位，体现了企业的社会贡献。
5.上缴税收比率。上缴税收比率是指企业上缴的国家税收总额同平均资产总额的比值。其计算公式为：上缴税收比率＝企业上缴的国家税收总额/平均资产总额。该指标反映了企业上缴国家税收的情况，从税收角度体现了企业的社会贡献。
三、中国上市公司绩效评价修正指标体系
修正指标的基本功能是对基本指标评价中的不正确和不全面的情况根据客观情况进行修正。
通过修正指标评价，可以使企业评价结果更加真实准确。本指标体系中部分修正指标含义及计算公式如下，其余指标的含义和计算方法与财政部《国有企业效绩评价指标体系》中的相关规定相同。
1.顾客满意比率。顾客满意比率是无顾客投诉营业收入与营业收入总额的比率。其计算公式为：顾客满意比率＝无顾客投诉营业收入/营业收入总额。该指标主要用来衡量顾客对企业提供产品和服务的满意程度。
2.优良资产比率。优良资产比率是企业年末优良资产总额占年末资产总额的比率。其计算公式为：优良资产比率＝1－(年末不良资产总额/年末总资产额)*100%。其中企业不良资产包括3年以上应收款项、积压存货、不良投资、待处理资产损失、费用性资产等。该指标用来衡量企业现有资产的营运状况，该指标越高，表明企业可以参加正常生产经营的资产越多，资产利用率越高。
3.产品合格率。产品合格率指企业一定时期内生产出合格产品与全部产品的比值。其计算公式为：产品合格率＝合格产品产量/全部产品产量。该指标体现企业在生产过程中控制质量的能力。
4.培训支出比率。培训支出比率是指企业当年员工培训支出与当年主营业务收入的比率。其计算公式为：培训支出比率＝员工培训支出/主营业务收入*100%。该指标是衡量企业在人力资源投资方面的重要指标，体现了企业在未来的竞争能力。
5.员工稳定比率。员工稳定比率是指企业一定时期的稳定员工与员工平均总数的比率。计算公式为：员工稳定比率＝1－(年内流动员工比率/员工平均总数*100%)。该指标体现了企业的凝聚力。一般来说，该指标过低反映企业人心涣散，员工士气不足。
6.员工人均收入。员工人均收入是指企业工资性支出与员工平均总数的比率。其计算公式为：员工人均收入＝企业工资性支出/员工平均总数。该指标体现了企业员工的平均报酬水平，是衡量企业保障员工利益的重要指标。
7.社会公益捐赠比率。社会公益捐赠比率是指企业一定时期的社会公益捐赠总额与平均资产总额的比率。其计算公式为：社会公益捐赠比率＝社会公益捐赠总额/平均资产总额。该指标是衡量企业参与社会公益事业的重要指标。
四、中国上市公司绩效评价评议指标体系
评议指标概括了公司治理结构、企业经营管理能力、社会综合贡献等方面的非计量因素，包括公司治理结构、管理者基本素质、产品市场占有能力(服务满意度)、发展创新能力、经营发展战略、基础管理水平、社会综合贡献和信用操守情况等指标。
1.公司治理结构。公司治理结构是指公司股东大会、董事会、监事会和管理层的设置是否符合监管部门和现代企业制度的有关要求，运作是否规范，是否体现了“权责分明，管理科学”的原则，是否保障了全体股东的权益。
2.管理者基本素质。经营者基本素质是指公司现任领导班子的治理素质、品德素质和能力素质等，具体包括知识结构、道德品质、敬业精神、开拓创新能力、团结协作能力、组织能力和科学决策水平等因素。
3.产品市场占有能力(服务满意度)。产品市场占有能力主要用于工业企业，指企业主导产品由于技术含量、质量水平、品牌优势和营销策略等因素而拥有的占有市场的能力。服务满意度是用于服务行业的评议指标，指消费者或服务的质量、种类、速度和方便程度等的心理满足程度。
4.发展创新能力。发展创新能力指公司在市场竞争中为保持竞争优势，不断根据外部环境进行自我调整和革新的能力，包括管理创新、产品创新、技术创新、服务创新、观念创新等方面的意识和能力；也包括公司员工素质，即公司员工的文化水平、道德水准、专业技能、组织纪律性、参与公司管理的积极性及敬业精神等方面的综合情况。
5.经营发展战略。公司经营发展战略是指公司所采取的包括科研投入、产品开发、市场营销、人力资源、资产重组、资金筹集等各方面的长期策略。
6.基础管理水平。基础管理水平是指公司按照国际规范做法、国家政策法规规定和公司实际情况，在生产经营过程中形成的公司组织结构、内部经营管理模式、各项基础管理制度、激励与约束机制、信息支持系统、安全生产管理等的建设及贯彻执行状况。
篇7：中国上市公司绩效评价模型研究
中国上市公司绩效评价模型研究
但从近几年的实践来看，以上评价体系都只从一定的角度对企业的绩效进行了评价，并未能形成科学完整的绩效评价指标体系，很多问题值得商榷。1.存在财务指标权重过大、非财务指标权重偏小的评价倾向。例如国有企业效绩评价模型中财务指标占80%的权重；而中国诚信证券评估有限公司与《中国证券报》合作提出的上市公司业绩综合评分模型，选取的指标则全部为财务指标。由于财务指标具有综合性和数据易收集等特点，必然成为效绩评价指标体系的重要组成部分。但财务指标权重过大所带来的弊端也显而易见。首先，财务指标权重过大，导致企业过分重视短期财务结果，助长管理者急功近利思想和短期行为，使得企业不愿意进行可能会降低当前盈利水平的资本投资，从而影响了公司长期战略目标的实现。其次，由于知识经济时代的特殊性，企业只有投资和关注于顾客、供应商、员工和技术创新等各个方面，才能完成创造未来价值的行为，但财务指标评价体系显然不能实现对这一过程的指导，它评价和描述的是过去的事情，用来指导和评价知识经济时代的企业显得捉襟见肘。而且，现行的会计制度对企业无形资产的确认和计量做出了很严格的限制，企业的很多无形资产不能在企业的财务报告中体现，使得财务指标在评价企业无形资产方面也显得力不从心，而这恰恰是评价知识经济时代的企业长期竞争力的'关键所在。因此在实际工作中，绩效评价体系中财务指标权重过大，易导致企业重短期业绩评价，轻长期业绩评价，重过去财务成果，轻未来价值创造；重有形资产业绩，轻无形资产业绩等倾向。
2.存在评价内容不具全面性的缺陷。由于财务指标权重过大，上述评价模型涉及企业战略性发展的指标较少，对顾客、员工和内部流程方面的指标涉及较少或几乎没有涉及，不利于企业的战略管理和核心竞争力的形成。例如财政部的绩效评价模型中，其定量分析指标全部是财务指标，没有对企业经营管理和核心竞争力等其他方面指标进行设计。此外，上述评价模型大多是从企业经济利益出发进行评价，追求企业价值最大化，较少考虑企业应承担的社会责任和取得的社会效益，对企业社会贡献未作评价。现代社会的企业追求的不仅是企业价值的最大化，还要考虑其作为社会组成部分应该承担的社会责任，企业应该将企业－社会价值最大化作为其价值导向。但在上述评价模型中，未涉及对企业承担社会责任的评价。
3.评价结果不够准确。上述评价指标体系存在由于设计不合理而导致评价结果不够准确的现象。在财政部发布的绩效评价模型中，整套财务指标体系中的指标，有些是正指标(如存货周转率)，有些是逆指标(如不良资产比率)，但却同时进行加权平均，影响了评价结果的可靠性。例如基本指标中的资产负债率，修正指标中的不良资产比率、资产损失率等都是适度指标或逆指标。模型对适度指标资产负债率进行了特殊规定，但对逆指标不良资产比率等未做说明，而是与资产负债率一道直接与其他指标进行加权计算，使计算结果缺乏科学性。此外，在中国证券报和亚商企业咨询股份有限公司公布的和“中证亚商中国最具发展潜力上市公司排行榜”上，东方电子连续两年位列排行榜首位，评价结果显示该公司在财务状
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篇8：我国上市公司资本结构优化研究分析论文
我国上市公司资本结构优化研究分析论文
一、引言
资本结构又被成为融资结构，是现代企业管理的主要主题。作为一个成功的企业来说，产品生产并不是其运营的核心部分，债务资本与权益资本的最优化关系才是公司运营的关系。当前，我国的上市公司已有上千家的发展规模，但由于绝大多数都来源于国有企业，其债务比率并不十分理想，在公司价值与公司效益等方面，没有得到应有提升，业绩下滑现象屡见不鲜，因此，需要进一步对我国上市公司资本结构优化问题进行研究。
二、文献综述
国外在资本结构优化方面的研究相对较早，发展也比较成熟，优化理论的研究总体来看大致可以分为早期、经典以及现代三个阶段的资本结构优化。其中，早期资本结构优化理论最早诞生于上个世纪中叶，由美国经济学家戴维·杜兰德在《企业债务与权益成本计量方法的发展与问题》一文中首先提出，该理论将资本结构优化理论分为净收益、净经营收益以及传统三方面理论。经典资本结构优化理论最早也诞生于上个世纪中叶，与早期资本优化理论相比稍晚。由美国经济学家莫迪利亚尼与米勒在《资本成本、企业财务以及投资理论》一文中正式提出，因此，该理论又被称为MM理论，是优于早期资本优化理论的一种存在。现代资本结构优化理论是以经典资本结构优化理论为基础形成的，其内部主要分为三部分:其一为由詹森与麦卡林首创的代理成本理论;其二为基于MM定理假设的非对称信息理论;其三为由哈里斯等人所提出的控制权理论。
我国在资本结构研究相对较晚，最早的理论诞生于上个世纪八十年代末期，由刘利与朱民在《企业金融资本结构之谜一一现代企业资产结构理论》一文中最先提出。上个世纪九十年代中后期，我国学者开始对MM、信息传递以及控制等模型进行研究，并结合我国企业实际情况，对资本结构以及其形成原因、优化对策等问题进行了科学系统的探讨，得出以下两方面的研究成果:其一为对资本结构经济效益的实证;其二为对资本结构最优化模型的实证。
三、我国上市公司的资本结构状态
1.内部与外部融资
我国的上市公司大体上可以分为未分配利润为正以及未分配利润为负两种，业内比较有代表性的年份为1995年至20这六年。
对于未分配利润为正的上市公司来说，1995年其内部融资为12.4%，外部融资为87.6%; 其内部融资为14.75%，外部融资为85.25%; 其内部融资为15.43%，外部融资为84.57%; 其内部融资为13.37%，外部融资为86.27%; 19其内部融资为14.23 %，外部融资为85.77%; 年其内部融资为19.19%，外部融资为80.81%。由此可见，在未分配利润为正的上市公司中，其内部融资平均值为15%左右，并大致呈现出递增趋势;外部融资的平均值为85%左右，并大致呈现出递减趋势。
对于未分配利润为负的上市公司来说，1995年其内部融资为9.5 %，外部融资为90.S%; 19其内部融资为3.23 %，外部融资为96.77 % ; 19其内部融资为13.28%，外部融资为103.28%; 19其内部融资为10.55%，外部融资为110.55%; 年其内部融资为15.83%，外部融资为115.83%。可见，在未分类利润为负的上市公司中，内部融资逐年下降，并在年以后呈现出负增长，公司完全依赖于外部融资。
2.直接与间接融资
在公司的外部融资中，又可以将其分为直接融资与间接融资，直接融资大体上包含股票与证券市场，通过两者来获取相应资金;间接融资则主要以银行或金融机构来获取相应资金。从到这五年我国上市公司直接融资与间接融资的情况来看，呈现出如下数据:20，我国上市公司在股票及企业债券方面的融资额为898.5亿元，银行贷款增加余额为10215.45亿元，国有很行贷款增加余额为8346.15亿元，股票及企业债券融资占银行贷款增加余额比例为8.796%，占国有很行贷款增加余额比例为10.765%; ，我国上市公司在股票及企业债券方面的融资额为1048.14亿元，银行贷款增加余额为10139.79亿元，国有很行贷款增加余额为8289.54亿元，股票及企业债券融资占银行贷款增加余额比例为10.337%，占国有很行贷款增加余额比例为12.644%; ，我国上市公司在股票及企业债券方面的融资额为1177.56亿元，银行贷款增加余额为10815亿元，国有很行贷款增加余额为8587.69亿元，股票及企业债券融资占银行贷款增加余额比例为10.888%，占国有很行贷款增加余额比例为13.712%;，我国上市公司在股票及企业债券方面的融资额为1162.71亿元，银行贷款增加余额为15263.3亿元，国有很行贷款增加余额为11347.21亿元，股票及企业债券融资占银行贷款增加余额比例为7.618%，占国有很行贷款增加余额比例为10.247 % ; 20，我国上市公司在股票及企业债券方面的融资额为992亿元，银行贷款增加余额为9895亿元，国有很行贷款增加余额为7287.63亿元，股票及企业债券融资占银行贷款增加余额比例为10.025%，占国有很行贷款增加余额比例为13.612%。从总体上看，除20受到通货紧缩影响之外，反映直接融资的股票与企业债券融资基本上呈现出逐年上升态势。
3.股权与债券融资
在外部融资中，可以分为股权融资与债券融资两种方式，在我国当前上市公司的外部融资中，长期以来呈现出股权融资较高，债券融资较低的状态，但随着融资结构的不断变化也在不断发生改变。在年到年这五年中，上市公司的股权融资与债券融资呈现出以下数据:2001年股权融资751.5亿元，占总体比重的83.64%，债券融资为147亿元，占总体比重的16.36%; 20股权融资723.14亿元，占总体比重的68.99%，债券融资为325亿元，占总体比重的31.O1%;20股权融资819.56亿元，占总体比重的69.6%，债券融资为1358亿元，占总体比重的30.4%; 年股权融资835.71亿元，占总体比重的71.88%，债券融资为327亿元，占总体比重的28.12%; 2005年股权融资338.13亿元，占总体比重的34.07 %，债券融资为654亿元，占总体比重的65.93%。由此可见，发展到 2005年，债券融资的比重已经从原来的不到30%发展到了65%，但其主要原因是由于当时暂停新股发行的政策，不足以说明债券市场受到的足够重视。另外，我国股权结构复杂、股权集中程度过大以及管理层与企业职工持股的比重相对较低等也是当前我国上市公司资本结构所呈现出来的主要特点。
四、对上市公司资本结构产生影响的因素
1.从宏观角度看
从宏观角度看，对我国上市公司资本结构产生影响的因素主要有以下几方面:
第一，经济形势与政策环境对上市公司资本结构产生的影响。公司的长期发展在很大程度上受到国际与国内的经济形式影响，其与公司所做出的融资决策密不可分，经济相对繁荣的时期，公司在融资上便会更偏向于债券融资。另外，国家政策也会对公司融资决策产生影响，如国家在2000年推行的西部大开发发展战略，便在很大程度上促进了西部公司的发展。
第二，金融环境对上市公司资本结构产生的影响。举例来说，在金融市场资金相对紧张的时期，公司长期借贷的难度也会相应增大;再比如，在金融市场利率相对较高，且预期相对下降时，短期债券便会“大行其道”。在这个过程中，对公司资本结构产生最大影响的是利率变化，而这种变化又主要受到通货膨胀以及实际贷款利率所影响，具体表现在以下三个方面:其一，影响公司的经营风险;其二，公司可能会因此丧失节税利益;其三，影响公司获得与其现金流量的稳定性。
第三，行业前景对上市公司资本结构产生的影响。公司的收人与利润会在很大程度上影响公司的负债能力，而公司所处的行业的竞争程度则会左右公司的收人与利润。如果行业竞争相对较低，公司的销售利润也会相对稳定，这种情况公司便可以大量举债，使公司资本结构中的负债比重有所提升。另外，公司发展前景也会对企业资本结构产生影响，如果企业发展前景不稳定，公司便会提升股权融资的比重，以避免公司面临更大的经营风险。
2.从微观角度看
从宏观角度看，对我国上市公司资本结构产生影响的因素主要有以下几方面:
第一，公司规模与资产形式对资本结构产生的影响。在规模相对较大的公司中，普遍会实施多元化的经营战略使公司的经营风险得到有效分散，提升公司的经营稳定性，破产风险也会随之降低，其负债水平也会相应较高，规模相对较小的公司则相反。另外，公司的资产形式也会对其融资的选择产生影响，有形资产较多的公司在企业陷人财务危机时能够在短时间内将资产出售，从而保障了债权人的根本利益，企业也因此具有较强的负债能力。
第二，公司的成长性对资本结构产生的影响。处于高成长阶段的公司在投资增速方面与利润增速相比会相对较高，需要运用更多的方式来筹集资金。另外，成长性较高的公司普遍拥有较好的发展前景，因此，为不损害原有股东的利益，公司不会发行很多新股，在这种情况下，资金的获取主要依托于负债融资。
第三，公司盖利能力对资本结构产生的影响。提升公司的盖利能力可以在很大程度上增强公司的负债能力，盖利性相对较强的公司普遍不会选择低收益的项目进行投资，但高收益项目的风险也会相对较大，因此，会更偏向于选择债券融资，而且，具有较强盖利能力的公司其负债水平也会相对较高。
五、我国上市公司资本结构优化研究
资本结构的优化主要指的是以过去资本结构的运行状况为基础，对公司资本的构成比例进行更加科学合理的调整，其调整的过程主要以公司经营目标与公司所处环境为依托。具体的内容主要包含优化目标、最优结构、如何实现等几个方面，其中，资产负债率的`计算为最主要的研究内容，是确定公司资产结构调整方向的关键所在。
1.定量决策方法的研究
定量决策方法主要是以一个方面为最值标准进行资本优化决策的研究方法，当前运用比较多的主要有以综合资本成本最低、股东财富最大以及公司价值最大为标准的三种决策方法。其中，以综合资本最低为标准的方法主要运用的是比较资本成本法;以股东财富最大为标准的方法主要运用直接比较法、单目标线形规划法、概率分析法以及遗传算法等;以公司价值最大为标准的方法主要运用测算分析法与直接比较法两种方法。
2.以多目标规划为基础的优化研究
但无论以上哪种决策方法，都是以一个方面作为标准的，存在一定的片面性，而最具科学性的判断方法应在公司的资本成本及财务风险最低的基础上，取得尽可能大的公司价值，因此，构建其一个多目标的资本优化结构决策是比较科学的。作为数学规划方法的一个组成部分，多目标规划法以其能够有效解决各个目标之间的平衡问题已经得到行业内的广泛运用。
在以多目标规划为基础的资本结构最优化模型构建的过程中，首先需要对约束条件进行设置。公司作为一个经营系统，其中的构成元素非常复杂，在经济利益方面，也包括很多不确定的干扰因素，主要包括经营风险、还债能力、股东效益以及盖利能力等。所以在对约束条件进行设置的过程中，也可以按照以上提到的这几个几方面进行。之后，需要构建相应的目标函数，如上述公式。
六、我国上市公司资本结构优化的主要对策
由以上论述可以看出，对上市公司资本结构产生影响的因素有很多，不同的公司因所处行业、筹资环境、经济状态、利益划分等方面的不同，其资本结构也会各不相同，但其基本因素还是有其共同之处的。本文依照上述影响资本结构的相关因素以及优化模型，提出以下几方面对我国上市公司资本结构优化的主要对策:
对上市公司当前所处的宏观环境进行系统分析，以对资本与货币市场有一个全面的了解，还能够对公司的中长期发展进行合理预测。之后，针对上市公司本身，做出全面客观的分析，以充分预判公司未来可以得到的期望收益，还能够对公司未来的资金需求有一个大体上的评估。然后，便能够得出公司未来一段时间内的相关指标值，并根据这此指标值，设置出以多目标规划为基础的资本结构优化模型的基本约束条件，进而构建上市公司资本结构最优化的模型，求出资产负债率。结合上述数据，便能够制定出上市公司初步的融资决策，之后根据实际要求，对融资决策进行适当的调整，并制定出最终的融资决策。最后以最终的融资决策为依托，调整公司的资本结构，使公司的资本结构更富有合理性。
另外，在对上市公司资本结构优化进行调整的过程中，融资策略的确定需要以公司的持续增长为前提，以公司的外部环境为基础;在资本结构的确定方面，需要以公司中长期的发展情况为依托，将其弹性控制在合理范围之内。
七、结论
综上所述，本文先对我国上市公司的发展状态进行了分析，得出对我国上市公司资本结构产生影响的宏观因素与微观因素，详细研究了以多目标规划为基础的上市公司资本结构优化模型，并提出对我国上市公司资本结构进行优化的主要对策，以期我国上市公司的资本结构可以在发展过程中更加合理与科学。
篇9：我国上市公司(A股)资产重组的财务分析及发展思考
我国上市公司(A股)资产重组的财务分析及发展思考
企业资产重组的动机。方式尽管千差万别，但从长远来看，属于公司重大事项的重组活动，是受股东支配的。股东支配下的企业资产重组活动的目标与企业财务管理的目标一致――股东财富最大化或企业价值最大化，企业资产重组的成功与否，也是看能否真正实现这一目标。而公司股价受外部环境和管理决策两方面因素的影响，我们认为评价资产重组的效果应从这两方面入手，通过各项财务指标去评价重组的效果。
在国有经济范围内，企业最终所有权主体只有一个，即国家或国家背后的整体意义上的全民。国有经济在我国经济活动中占主导地位，比如我国上市公司的股本结构中，未流通股本占了主导地位，其中又以国有股和法人股的比重最大，年底占总股本的70%，这主要是因为目前国有股和法人股还不能上市流通。
事实上，组成全民的个体，并不能声称对国有资产拥有可以交易和转让的权力，国有企业产权交易和转让，都是由受全民委托的各级政府部门和企业主管单位实际操作的。由于国有企业的这一客观现实情况，使得各地区各部门有了自己的利益。因此，目前不论是上市公司的重组，还是非上市公司的重组，各级政府部门和企业主管单位在其中都扮演着具有特殊意义的角色。我国目前情况下的企业产权交易只能称为“准兼并”，其相应机制为“准兼并机制”。在准兼并机制下，通过对上市公司资产重组的`财务进行研究企业资产重组的方式方法，对于推动企业资产重组，具有特殊的理论意义与现实意义。
沪深A股上市公司资产在组财务分析
1.资产重组的绩效
(1)资产重组上市公司业绩增幅明显高于上市公司整体水平
从表1可以看出，1997年实施资产重组的上市公司年终业绩迅速提高，资产重组上市公司净利润平均增幅达28.68%，而全部上市公司净利润同比增长仅13.29%；每股收益、净资产收益率、主业利润率也比全部上市公司平均水平分别高出16.83、10.11和24.9个百分点。这说明资产重组为提高公司效益做出了很大的贡献，是提高公司效益的有效途径。在每股收益增幅、净资产收益率及主业利润增幅中，主业利润率增幅最高，高达24.9个百分点，说明在各行各业市场竞争日趋激烈以及市场收益率日益平均的情况下，通过重组扩大主业，降低生产成本，增强主业竞争力，是提高企业盈利率的有效途径。
另外，从表1中还可以看出，无论是全部上市公司还是资产重组类公司，1997年在净利润增长的同时，每股收益特别是净资产收益率都有较大幅度的下降，这表明上市公司的利润增长速度远远跟不上资产规模扩张的速度，说明资产的利用效率很不理想。但是重组类公司的每股收益和净资产收益率比全部上市公司分别高出16.83和10.11个百分点，说明资产重组为遏制净资产利用效率下滑起到了一定的作用，即盘活了存量。不过，如何提高资产的利用效率是以后资产重组中需要考虑的重大问题，因为资产重组类上市公司净资产收益率增幅达-38.80%，负增长幅度惊人，没有充分显出规模效益。另外需要关注的是，如何发挥主业优势，提高主业利润率。
表1 资产重组上市公司业绩大幅增长(%)
净利润增幅 每股收益增幅 净资产收益率增幅 主业利润率增幅
资产重组上市公司 28.68 －1.1 －38.80 2.51
全部上市公司 13.29 －17.93 －48.91 －22.39
(2)经营业绩的优劣是上市公司选择具体市场操作方式的关键
根据统计分析发现，经营业绩的优劣是上市公司选择不同重组方式的重要原因。从表2可以看出，实施收购兼并的上市公司1996年每股收益、净资产收益率及主业利润率等财务指标均好于选择其他类重组方式的上市公司。因为这些公司一般业绩优良，产品竞争力较强，多数是行业或地区的龙头企业，因而它们具有较强的扩张欲望，而且多数都以主业为主，发挥了主业的优势，显示了一定的规模效益。
采用资产置换与股权转让重组方式的公司，一般业绩都不太好，其中不乏亏损的或处于亏损边缘的企业，许多此类企业的主营业务已陷入困境，此类企业重组的直接目的是急于提升业绩，达到配股条件或摆脱连续两年亏损局面。
投资参股原本
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篇10：深沪本地上市公司资产重组的比较研究
深沪本地上市公司资产重组的比较研究
上海和深圳两市不仅是我国两大证券交易所的所在地，而且也是我国最早进行股份改造和最早发行、上市股票的城市，同时还是我国最早进行上市公司资产重组的城市。作为资产重组起步最早、范围最广、力度最大、收效最好的上海，上市公司资产重组取得成功的秘诀是什么呢？下一步如何继续深化和提升上市公司的重组质量呢？作为我国改革开放的窗口和试验田，作为我国经济最具有活力的深圳，在上市公司的全面和深入重组中应从上海借鉴什么经验呢？深圳和上海两市在资产重组方面各有什么特点呢？
一、深沪本地上市公司资产重组的历史背景比较
新中国成立以来，上海一直是我国经济最发达，经济总量最大的城市，特别是轻工业更是遥遥领先。改革开放后，上海又涌现出宝山钢铁公司、上海石化公司等等大型的国有重点企业。但是改革开放初期，由于受认识水平和政策水平的限制，上海进行股份制改造试点以及发行股票的企业都是一些小型企业，甚至是街道企业。如原延中实业，现方正科技（600601）1985年1月只发行了10万股每股面值50元的股票，募集资金500万元，经过7年的发展后到1992年12月31日总股本也只有万股，1992年的主营业务收入只有1388万元，税后利润309万元，其他在1993年1月前上市的27只股票的行业情况、经营情况、规模情况等也与延中实业大同小异。由于这些公司的资产质量、赢利质量和行业状况不佳，从而为未来进行大规模的资产重组埋下了伏笔。上海许多大型企业和优势企业在当时并没有进入资本市场，这些企业的优质资产完全可以通过资产重组的形式吸纳上海本地上市公司中的壳资源，从而决定了后上海本地上市公司资产重组能够迈出很大的步伐。深圳上市公司的历史背景和上海相比则有很大的差距，在深圳进行股份制试点的1985年，深圳建市的时间不到，不仅没有大型的国有企业，就是外资企业规模也不大，因此，深圳当初发行股票的一些企业都是一些小型企业，如原深安达，现北大高科（000004）1989年12月只发行了500万股每股面值1元的股票，募集资金500万元，到1991年底该公司的资产规模只有1.34亿元，净资产只有5089万元，总股本只有2437万股。1991年该公司的营业收入只有4974万元，净利润只有868万元。经过20余年的发展后，目前深圳市的经济实力和企业实力和10余年前相比已经不可同日而语，深圳目前已经具备对本地上市公司进行大规模资产重组的能力和实力。
二、深沪两地上市公司资产重组的基础比较
从深圳和上海两市的综合实力看，上海进行资产重组的基础要远远强于深圳。尽管深圳的经济成长速度和人均指标要高于上海，但综合实力和上海相比存在较大的差距，这也决定了上海本地上市公司资产重组能取得突破性和实质性进展。首先上海的综合经济实力要大大强于深圳。1995年上海的GDP为2462亿元，财政收入为219亿元，而深圳的GDP只有795亿元，财政收入只有88亿元；其次从可进行资产重组的企业资源看，1995年上海的国有独立核算工业企业为3742家，资本金为450亿元，独立核算工业企业的资金利税率为11%，而深圳的国有独立核算工业企业为371家，资本金为42亿元，独立核算工业企业的资金利税率为6%；再次从企业的规模看，上海工业100强企业销售收入最少的也有7.6亿元，而最大的宝山钢铁股份有限公司销售收入达到 309亿元，排名第二的上海大众汽车有限公司销售收入为 286亿元，而19深圳工业企业100强中排名第一的深圳市华为技术有限公司销售收入只有200亿元，排名第二的康佳集团股份有限公司销售收入只有90亿元。因此，上海资产重组的基础要大大强于深圳。
三、深沪两地上市公司资产重组的措施比较
上海本地公司大规模的资产重组起始于19，其重组的措施主要包括股权转让、资产置换和收购兼并等三种形式，其中股权转让中的行政无偿划拨是上海本地上市公司和深圳本地上市公司资产重组措施的主要区别，而且上海本地上市公司的资产重组主要借助上海本地原有的存量企业和存量资产。分析年以来上海本地33家发生股权转让的公司，可以发现大部分公司是通过行政划拨完成的。如1997年上海市政府将上海仪电集团持有的广电电子和广电信息的股权行政划拨给上海广电集团，将上海轻工集团持有的上菱电器的股权划拨给上海电气集团等等。通过股权的行政划拨实现了资源的优化配置，而且由优势企业来经营上市公司还能提高经营能力。我们在分析深圳本地公司的资产重组个案时却很难看到政府的踪迹，而且深圳本地公司的资产重组主要还是依靠市场力量，
依托外地资本。1997年以来深圳本地上市公司中有13家发生了控制权转移，其中9家公司为外地资本收购， 深圳本地企业收购深圳本地上市公司比较成功的为深圳一致药业集团对原深益力（000028）的收购和深圳市沙河实业公司对深华源（000014）的收购，而国有股股权的行政划拨在深圳市还没有一起个案发生。
四、深沪两地上市公司资产重组的力度比较
综观1997年以来深沪两地上市公司资产重组的历程，我们发现于上海本地上市公司资产重组不仅范围超过深圳，步伐快于深圳，而且力度强于深圳。截止底，上海本地上市公司从有3/4的公司完成了资产重组，重组的金额超过了600亿元，其中发生控制权转移的公司为33家，占上海本地上市公司总数的28.94%，而且完成股权转让后便开始了大规模的资产置换，包括不良资产和不良债务的剥离以及优质资产的置入等等，从而保证了上海本地上市公司的资产重组不是报表重组和虚假重组，而是实质性重组和深度重组，这种外延式重组和内涵式重组有机结合的模式是上海本地上市公司资产重组取得成功的基本经验。在上海本地上市公司进行大面积、大规模和大动作重组的同时，我们明显感觉到深圳本地上市公司资产重组不仅步伐过小，而且力度不够。截止20底，深
圳本地上市公司进行以股权转让为基本内容的外延式重组公司只有13家公司，为深圳本地上市公司总数的19.40%，进行大规模资产置换比较成功的公司只有一致药业（000028）、盐田港（000088）和深华源（000014）等几家公司。
五、深沪两市上市公司资产重组的绩效比较
由于上海本地上市公司资产重组力度强于深圳，范围超过深圳，步伐快于深圳，因此资产重组的绩效也大大好于深圳。从每股收益看，年中期，深圳本地67家上市公司的平均每股收益为0.096元，上海本地114家上市公司2001年中期平均每股收益为0.1179元；从净资产收益率看，2001年中期深圳本地上市公司平均的净资产收益率为3.856%，而上海本地上市公司的净资产收益率为4.83%；再从上市公司的亏损面看，2001年中期深圳本地亏损上市公司为11家，亏损面为16.42%，而上海本地上市公司2001年中期只有3家亏损，亏损面为2.63% 。从ST和PT公司的情况看，目前深圳的67家A股公司中有8家ST公司
和1家PT公司，占深圳本地上市公司总数的13.43%，而上海本地公司中只有5家ST公司和4家PT公司，占上海本地上市公司总数的7.89%，而且这4家PT公司2001年均完成重组扭亏为盈，因此恢复交易的可能性很大，还有1家ST公司将摘帽。从重组的个案看，上海本地上市公司资产重组后经营业绩大幅提升的上市公司很多，而深圳本地公司则和上海相比有很大的差距。如金丰投资（600606）的前身为ST嘉丰，完成重组后后每年的经营业绩均保持了稳定的增长，19的每股收益由1997年的0.03元提升到0.24元，2001年每股收益达到0.459元。再如上海医药（600849）的前身为四药股份，年完成重组后经营业绩大幅提升20的每股收益达到了0.81元。而深圳本地上市公司的重组绩效却未能有效反映出来，部分重组公司不仅没有达到预期的效果，反而还被新介入的大股东掏空，如亿安科技（000008），介入的新股东亿安集团为了二级市场的炒做需要，通过非法手段任意拔高公司的经营业绩，年不仅实现了所谓的扭亏，而且还做出了每股0.25元的业绩，但2001年中期该公司出现重大亏损，每股亏损达到0.225元，原中科创业（000048）现ST康达尔的问题更加严重，就是被深圳市北大高科技投资有限公司收购的原深安达（000004），现北大高科经营业绩也没有出现较大幅度的.提升，2001年的每股收益只有0.13元。
六、深沪两地上市公司资产重组的再融资比较
1998年开始实施的增发新股是我国证券市场再融资体制的一次重大创新，也是支持上市公司资产重组的重要政策手段。上市公司在完成重组并取得一定的绩效后便可向监管部门提出增发新股再融资的申请，获得批准后就能重新取得再融资的权利。由于上海本地公司资产重组的力度较大，绩效较好，因此通过增发新股再融资的上市公司家数和募集资金大大超过深圳。从1998年到203月，上海有16家公司完成了增发，募集资金达到143亿元，这16家公司都是资产重组类公司，而深圳本地公司只有6家公司完成了增发增发，其中只有4家公司为资产重组类公司，募集资金只有58亿元。
七、深沪两地上市公司资产重组的政策取向比较
可以说，上海本地上市公司资产重组取得成功最关键的因素还在于上海市政府的全面介入和积极支持，是一种十分典型的政府主导型和政策主导型重组。为了统一协调上海本地上市公司的资产重组，上海市政府成立了专门的资产重组办公室，全面负责上海本地上市公司的资产重组；为了保证资产重组的质量，还专门成立了由12名来自管理部门、上市公司和控股集团、证券公司和基金管理公司以及投资咨询机构的专家组成的上海上市公司资产重组专家咨询小组；为了加快上市公司的重组进程，1999年上海市人民政府发布了《关于促进本市上市公司发展的若干政策意见》，包括减轻控股股东负担，推进资产置换，股权收购等项内容。而深圳本地上市公司的资产重组政府介入和支持的力度不大，基本上属于一种市场导向型重组，尽管深圳市政府也成立了重组办公室，但该办公室的权威性和资源调度力不大，基本上属于一种协调性机构，而且政府也没有出台一些支持上市公司资产重组的纲领性文件。
八、深沪两地上市公司资产重组的发展趋势比较
1997-2001年的5年间，上海本地上市公司资产重组远远跑在了深圳的前面，而且上市公司的外延式重组基本也告于段落，笔者分析下一步上海本地上市公司资产重组的重点会放在上市公司的产业升级和强化公司的治理结构方面，主要是继续进行资产置换工作，而深圳本地上市公司在年将进行全面的外延式和内涵式相结合的资产重组，而且深圳市政府将改变过去那种无为而治的传统手段，直接从后台走向前台。可以预见，2002年的中国股票市场将以深圳本地上市公司的资产重组为主线，深圳本地上市公司的全面和深化重组将成为2002年我国股票市场的亮点。
1、深圳本地上市公司整体的业绩不佳和许多上市公司融资功能的丧失，增加了深圳市政府加大深圳本地上市公司重组力度的紧迫感。通过上文的分析，我们可以看出深圳上市公司近几年整体的经营业绩之所以出现了较大幅度的滑坡，最关键的因素除部分上市公司的历史包袱太重，产业结构落后外，另外一条很重要的原因就是深圳本地上市公司内部重组的力度太小，深圳市政府对上市公司外部重组的支持和整合力度不够。有关政策信息表明，2002年深圳市政府将加大深圳本地上市公司资产重组的力度。今年两会期间，深圳市政协委员漆云生向深圳市政协呈交提案，提出深圳本地上市公司业绩差强人意，深圳市政府应加强力量，加快步伐，运用崭新的资产重组模式，战略性地重组深圳市属上市公司。深圳市国资办在其2002年工作会议中首次提出要抓好市属上市公司的资产重组，发挥上市公司在资本市场的融资功能。3月28日召开的深圳市投资管理工作会议强调：要充分利用上市公司的壳资源价值，加大上市公司资产重组的力度。近期深圳市政府通过的《深圳市投融资体制改革实施意见》提出：深圳市将对能源、交通运输、供排水、高新技术产业园区和其他领域的基础设施项目，通过多种形式鼓励其他经济成分投资参股，实现政府投资的放大效应；对港口、机场、电力、轨道交通、公路、污水处理等领域的新建基础设施项目实行投资开放政策。
2、2000年下半年开始由于深圳市场停发了新股，而且创业板也迟迟难以开通，不仅对深圳的经济造成了一定的影响，而且也造成了深圳资金和人才一定程度的流失。为了重新树立深圳金融中心的形象，培育深圳经济新的利润增长点，深圳市政府必须借助资产重组这只如椽大笔做好上市公司业绩提升这篇大文章，重新找回在资本市场中的地位，在未来日益激烈的国内和国际经济、金融竞争中掌握主动权。
3、上海本地上市公司大面积的重组成功，不仅给深圳本地上市公司的重组提供了可资借鉴的经验，同时也增加了深圳市政府加大本地上市公司资产力度的压力和动力。
4、深圳具备十分雄厚的重组资源和重组实力，从而为深圳本地上市公司的全面和深化重组提供了良好的物质资本基础和人力资本基础。深圳作为新兴的现代化城市，作为全国改革开放的窗口，作为大陆连接香港等国际大都市的桥梁，经过20多年的发展，为深圳本地上市公司全面深化重组奠定了雄厚的重组基础。（1）、深圳的国民经济总量自特区成立以来一直保持高速成长，就是在全球经济不景气的2001年，深圳经济仍保持了两位数的增长速度。2001年深圳实现国内生产总值1908.15亿元，比上年增长13.2％，GDP总量在全国大中城市中排名第四，仅次于北京、上海和广州。2001年深圳累计加工贸易出口约310.8亿美元， 首次突破300亿美元大关。因此，深圳本地上市公司的质量和深圳国民经济的成长是十分不相称的。（2）经济质量看，深圳的产业结构和市场化程度也得到了全面升级。据深圳市统计局统计，2001年，在工业生产中，电子信息产业作为全市的支柱产业， 一直保持着较好的增长势头，有力地带动了全市工业的增长。“三资”工业企业增长速度有较 大提高。据统计，2001年
1月至11月份，全市外商及港澳台投资企业实现工业总产值 2062．21亿元，占全市工业的73.3％，同比增长20％。工业百强依然是深圳工 业经济的主力军。据统计，2001年1月至11月份，深圳86家工业百强企业实现工业 总产值2053.3亿元，增长22.1％，占全市工业总产值的72.9％，增速比全市平均水平高5.6个百分点。工业对深圳国民经济增长的带动作用越来越明显。在如此良好的经营背景下和环境下，深圳本地部分不良上市公司的如果能进行实质性重组，经营业绩就有可能出现大幅增长，如原深益力（000028）被深圳一致药业集团重组后，2001年中期不仅实现了扭亏，而且每股收益达到了0.18元；（3）、经过20多年的发展，深圳已经出现了很多的产业运做集团和资本运做集团，如深圳华为目前已成为中国最大的通讯企业之一。另据据中国人民银行非银司司长夏斌的调查，目前深圳具有私募基金雏形的的各类投资公司有640家，注册资本在100万元以下的公司（含100万元）占52.2％，注册资本在100万～1000万元（含1000万元）的公司占35.2％，注册资本在1000万～5000万元(含5000万元)的公司占9.2％，注册资本在5000万元以上的公司占3.4％，其中注册资本在1亿元以上的公司，深圳有10家之多。通过收购、通过作为主发起人等方式，深圳本地一些实力机构取得了绝对控股权或相对控股权的上市公司共计16家（这里还不包括一些在深圳注册，但没有冠以深圳字样的公司，如三九集团控股的三九生化以及近期已经完成过户手续的胶带股份等）。此外，深圳的人才优势和毗邻香港的地缘优势也为深圳本地上市公司的全面和深化重组提供的有利条件，深圳市政府只要在重组政策上给予一定的支持和扶持，深圳本地上市公司的资产重组就可以转化为燎原之势。因此，2002年深圳本地上市公司进行全面和深化重组的条件和时机已经成熟，深圳本地上市公司的全面和深化重组也将成为2002年我国证券市场的又一重头戏。
作者：国信证券 吴锋 来源：鑫网
篇11：学科建设绩效评价分析论文
学科建设绩效评价分析论文
摘要：学科建设的根本任务是凝练学科方向、汇聚学科队伍和构筑学科平台。探索学科方向凝练的标准、学科队伍汇聚的标准及学科平台构筑的标准，并将这3个标准纳入绩效评价体系将是对学科建设绩效评价体系的有益补充。与内涵的相关程度、学科队伍的凝聚力及满足学科需求分别作为学科建设3个方面的评价标准，并对其进行深入思考。
关键词：学科建设；绩效评价；学科方向；学科队伍；学科平台
绩效评价通过对学科建设期间在科学研究、人才培养等方面取得的效益进行综合评价或估量，实现系统、有效的科学评价。这一评价有助于学科清楚地知道自身的专长及劣势所在，从而更明确其发展方向、发展途径、资源分配等，并在随后的建设发展过程中，有目的地调整学科资源配置和加强管理，以取得更明显的成效。科学的绩效评价对学科建设具有导向作用，可引导学科朝向更有利于学科建设的方向健康发展，是提高学科核心竞争力的有效手段。如何通过科学方法对学科建设的绩效进行评价，将学科建设绩效与学科建设管理监督和决策导向结合起来，成为当前高等教育研究的重要课题[1]。近年来，国家对高校学科建设投入的力度越来越大，仅以我校为例，之前，省财政厅投入的重点学科建设经费为每年100万元左右，从20开始每年投入的建设经费达1275万。这么大的投入，如何衡量其所产生的效益，笔者认为，仅从标志性成果来评价学科建设绩效是不科学的，因为产生高级别学术成果的因素是很多的，而建设经费有其规定的用途，其投入只是为学术成果的产生提供了可能，并不是产生成果的直接原因，并不是投入越多，所产生的成果就越多或越高级。因此，应区别开学科建设的根本任务和学科建设的目标，学科建设绩效的评价应从“凝练学科方向、汇聚学科队伍和构筑学科平台”这一根本任务着手，纵向比较学科建设这一根本任务完成的质量。
1内涵是评价学科方向凝练的标准
学科方向主要是指学科学术研究方向，是支撑学科建设发展的学术研究领域。学科能否做出一定的成绩，选择、凝练合适的研究方向至关重要。学科内涵是学科知识体系中最本质的内容，是学科知识体系赖以存在的基础。内涵是评价学科方向科学性的.标准。学科在从事学术研究的过程中，无论有几个研究方向或研究方向是什么，必然不能脱离学科的内涵。即使在学科发展过程中学科的外延不断地拓展，其发展的基础仍离不开本学科的内涵。而且越接近学科内涵的学术研究方向，也越容易出现创新和突破，促进本学科学术的发展。学科在从事科学研究过程中可能会产生多个学术研究方向，这些方向大都与本学科的内涵有一定联系，但也不排除为了争取某一学术地位或科研项目而远离或甚至完全偏离本学科的内涵，这种舍本逐末或急功近利地做法将成为无源之水，只能呈一时学术繁荣的假象，注定行而不远，对推动学术的进步不会有太大的裨益。学科内涵属于学科最本质的东西，其专业性很强，如何评价某一学科的学术研究方向与学科内涵的关系，或学术研究方向在多大程度上接近学科内涵，并不是任何专家都能够判断的，必须由同学科或领域的专家来审视。凝练学科方向的过程就是不断接近学科内涵或在内涵的基础上不断深入的过程。学科方向不仅仅是一个孤立的名称，它可以由学科所承担的科研项目体现出来，即科研项目支撑着学科方向。因此，判断学科方向凝练的是否合理，可以学科的科研项目为媒介，学科所从事的研究工作，无论是理论研究，还是实验研究，是否属于学科本质的内容。
2凝聚力是评价学科队伍汇聚的标准
人是学科建设中所有因素的决定性因素，学科建设工作中的一切行为都离不开人的参与。学科建设是一项系统工程，既包括条件建设，也包括为发展学术和创新知识的科学研究工作，这些工作都需要有一个合理的学科队伍或团队协力完成，学科队伍的素质和水平将决定学科建设的质量和水平。如何评价学科队伍的合理性呢？目前，在评价时主要参照的指标有学科队伍的职称结构、专业结构、学历结构、年龄结构和学缘结构等，这在一定程度上可以反映学科人员的自身素质，但正如部分不等于整体，个体的素质和水平并不能代表学科队伍的整体素质和水平。近年来，我校充分认识到人才在学科建设中的关键作用，积极采取措施，大力实施人才兴校工程，如设立省级特聘教授岗位、校级特聘教授岗位及校级创新人才项目和校级骨干教师项目等。内培外引，不但引进了大量的博士、聘任了在业内知名度较高专家学者到特聘教授岗位，还积极通过创新人才项目和骨干教师项目等促进学科人才脱颖而出。按照目前的学科队伍的评价方法，我校的很多学科其学科队伍已经符合结构合理的要求。但在实际的学科建设工作中，并没有充分发挥出结构合理的学科队伍的潜力，做出其应该做出的成绩。究其原因，是学科队伍的凝聚力还不够强。凝聚力是一种无形的精神力量，学科队伍的凝聚力包括学科对成员的吸引力，成员对学科的向心力，以及学科成员之间的相互吸引力。形成凝聚力的基础是学科成员自觉的内心动力和共同的价值观。强大的学科凝聚力会使学科成员有一种归属感，既是维持学科存在的必要条件，也是学科队伍充分发挥潜能的基础。一个失去了凝聚力的学科，其存在已属不易，更不用说其能高质量地完成学科建设任务和达到学科建设的目的。因此，“汇聚学科队伍”这一学科建设的根本任务建设得如何关键在于学科是否具有凝聚力。在学科建设过程中，凝聚力可体现于学科成员从事科学研究过程中的合作和协作能力，尤其是大项目研究，更离不开这种合作和协作能力。在某种程度上，学科承担大项目研究的能力即反映了其凝聚力的强弱。
3满足学科需求是评价学科平台构筑的标准
学科平台主要是指以重点学科、重点实验室、人文社会科学研究基地和工程技术（研究）中心等重点建设项目为核心，以组织高水平基础研究和应用基础研究、聚集和培养优秀科学家、开展学术交流与合作为特征，以培养高层次人才、提供高质量的社会服务为使命的物质平台[2]。这里强调学科平台的物质性，它是学科人员从事教学、科研及人才培养等活动的基本条件，是开展学科建设工作的载体。目前，从国家、地方政府到高校的各个层面都高度重视学科建设工作，学科建设业已成为高校建设发展的龙头。纵观学科建设的三大根本任务，投入学科建设的资金大部分用于学科平台的建设，足见学科平台建设在学科建设中的作用。学科平台已成为高校科研创新、教学改革和人才培养的重要基地，成为带动整个学科发展的动力源泉[3]。学科建设的目的是促进学科发展，因学科性质的不同、地区的差异及学科基础的不同，在评价学科平台建设的质量时亦不能单纯以学科申报到的重点建设项目的级别和多少为标准，而应充分考虑到这些不同因素。既然学科平台是学科从事教学、科研及人才培养等各种活动的载体，那么，通过1个周期的建设，这一载体在满足学科这些活动时有多大程度的改善，比如，原来不能开展的研究工作，通过1个或几个周期的建设，现在能够进行，或者原来能够开展的研究，通过建设改进了方法，提高了效率，提升了研究的层次。把学科平台的改善或完善纳入学科平台建设评价体系，比较其在多大程度上满足学科从事各种活动的需求应是评价学科平台建设的关键要素之一。学科平台的完善也是相对的，随着科学技术的发展，学科研究的手段和技术也越来越丰富和多样，学科平台不可能拥有开展学术研究所需要的全部仪器设备。但学科从事研究工作主要的或经常使用的仪器设备必须完备，而且随着技术的发展，学科所需的新的或需要更新换代的设备是否能及时添置或更新也应成为衡量学科平台完善的依据。
4结语
学科建设是一项复杂的、长期的系统工程，涉及学校教学、科研、管理等方方面，其绩效评价也相对复杂。特别是学科建设项目的“投入-产出”之间，具有非关联性、时滞性以及异质性等特点，很难直接对项目的产出成效进行准确的评价。因此学科建设项目绩效评价指标体系的构建，应遵循绩效评价的基本原则，既着眼于评价指标和绩效目标的正相关性，又要考虑教育具有长期性、持久性和公共性等特征[4]。围绕学科建设的根本任务，通过纵向比较，把“凝练学科方向、汇聚学科队伍、构筑学科平台”这一学科建设的根本任务纳入建设绩效评价体系，把与内涵的相关程度作为评价学科方向凝练的标准，把学科队伍的凝聚力作为评价队伍汇聚的标准，把满足学科需求作为评价学科平台构筑的标准。充分认识学科建设的根本任务与学科建设目标之间的关系，只有这一根本任务建设好的学科才有可能实现学术发展和知识创新及人才培养质量提升这一学科建设的根本目标。
参考文献：
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篇12：我国上市公司盈余管理对策研究论文
我国上市公司盈余管理对策研究论文
【摘要】盈余管理是目前国外经济学和会计学广泛研究的一个问题。为使企业价值最大化和帮助财务报告使用者更好地理解公司业绩，企业在会计准则与会计制度允许的范围内进行正当的盈余管理是合乎情理的行为。本文从其定义入手，分析盈余管理产生的原因并重点就我国上市公司盈余管理现状提出几点治理对策。
【关键词】盈余管理 上市公司 公司治理
盈余管理是指企业管理层为了使企业价值最大化或者是迫于相关利益集团对其达到的预期利润的压力，在企业会计准则和相关法规的允许下选择最有利的会计政策的一种行为，其本质是影响财务报表，从而影响相关的战略和目标。当前，盈余管理已成为世界各大公司财务经理们必须掌握的一项基本技能。
一、盈余管理产生的原因
(一)信息不对称的结果
企业管理者是企业的真正控制者，而作为企业实际所有者的股东，反而处于信息上的劣势。企业管理层就可能利用其掌握的信息获取利益的.最大化，通过盈余管理从而使盈余信息朝着对自身有利的方向发展。经营者利用信息优势，向股东、债权人、投资者等提供虚假信息，掩盖企业真实财务状况，从而达到侵吞公司财物，粉饰经营业绩等目的。
(二)高层经营管理人员自身利益最大化的动机
不论薪酬是与业绩挂钩，还是由控股股东发薪，用来反映经营者经营业绩的会计盈余信息都是非常重要的，上市公司管理层有动机进行盈余管理。薪酬制度与人事制度缠绕在一起，上市公司的经营业绩在很大程度上会产生利润操纵的动机。
(三)内部交易方面的考虑
由于股票期权等是管理者薪酬重要组成部分，股票价格的高低直接影响到管理者的利益，基于股权激励的内部交易也成为管理者盈余管理的重要动机。
(四)资本市场的动因
盈余管理的资本市场动机以会计盈余与股票价格之间内在关系为逻辑基础，认为管理者可能会选择盈余来影响股价，从而获得自身收益。另外，通过降低并购前目标企业盈余而获利是企业并购中盈余管理的重要目的。企业并购中的盈余管理包括管理层收购、换股并购以及反向收购。因此，资本市场的动机是最主要的原因。
二、规范上市公司盈余管理的措施规范
上市公司盈余管理的手段在我国目前的经济改革中，经济体制不是很完善，我国上市公司盈余管理时，往往突破了其法规的限制，不当的盈余管理危害了投资者、债权人等外部信息使用者，扰乱了资本市场的正常的秩序。因此，非常有必要对盈余管理采取一定的治理手段，将其控制在相关法律法规允许的范围里，尽力减少其带来的不利影响。
(一)加强内部控制，完善信息披露制度
财政部、证监会、审计署、银监会、保监会五部委《企业内部控制基本规范》(2008)及配套指引(2010)明确上市公司必须定期披露内部控制有效性自我评价报告，并由会计师事务所出具审计报告。该制度要求自1月1日起在境内外同时上市的公司施行，自年起在上海证券交易所、深圳证券交易所主板上市公司施行，在此基础上择机在中小板和创业板上市公司施行，鼓励非上市大中型企业提前执行。这就很大程度上加强了对公司相关方面的控制，具有重要的意义。同时，完善信息披露制度，保障利益相关者的利益，从而提高使资本市场的信息更加公开和透明，减少信息不对称性。
为了有效防止对盈余管理的过度利用，公司必须完善企业治理结构。首先，要不断完善资本市场的监督机制，加强对上市公司的监督力度，使其更好按照相关的规定进行适度盈余管理。其次，完善独立董事制度，充分发挥独立董事的制衡作用。其次，加强企业内部审计监督力度，提高公司应对财务风险和经营风险的能力，提高公司价值。
(三)改革现有关于上市、配股、停牌等规定
目前关于配股的条件只有“最近三年净资产收益率每年均在10%以上”一条规定,由于指标单一,配股权对上市公司有利,因而上市公司往往利用会计信息不对称和契约的不完备性来对利润进行操纵,以获取配股权。有关实证研究也表明,上市公司存在为取得配股而进行盈余管理的行为。同样,摘牌的条件是“连续三年亏损”,这样有些公司便可能通过盈余管理先多摊多转费用,为第三年“转亏”作准备,以避免摘牌。为了避免公司连续三年亏损而受到证券监督部门的管制,亏损公司常在亏损年度及其前后年度,普遍采用应计利润项目管理调增或调减收益。对此，应当建立一套指标体系,避免由于指标的单一性而使管理当局容易进行利润操纵。
(四)加强审计，提高审计质量
审计是会计信息质量保证体系中的重要组成部分,通过审计可以提高会计信息的可信度,减少虚假会计信息。但遗憾的是,现有的CPA审计远未发挥其应有的作用,出于种种私利,CPA往往屈从于被审计单位的意图,丧失其独立性,甚至发生审计合谋行为。因此，要使审计真正成为市场经济的“看门人”,首先要提高注册会计师的素质，同时,审计职业界、证券监督部门、财政部门等要加大对审计舞弊行为的处罚力度，严惩欺诈行为。
三、结语
盈余管理本身具有正反两方面作用，适度的盈余管理是公司走向成熟的标志。但是在我国具体的经济环境中，上市公司的管理层应该在相关法律法规规定的范围内进行适度盈余管理，使其经营者自身利益或企业市场价值达到最大化。这需要通过加强公司的内部控制，完善信息披露制度与改革公司治理结构以及加强审计、提高审计质量，更好地发挥盈余管理的积极影响。
参考文献
[1]张文体.我国上市公司治理结构的盈余管理研究[J].商业时代,,19.
[2]中华人民共和国财政部.企业会计准则[M].北京：经济科学出版社,2006.
[3]中国注册会计师协会.会计[M].北京：中国财政经济出版社,.
篇13：关于我国上市公司股权激励机制研究
论文摘要：文章以某公司为例，对股权激励机制的作用进行分析，指出如何解决上市公司在实施股权激励机制的过程中所出现的问题，并提出一些对策建议。
论文关键词：股权激励 股票市场弱有效 激励成本 行权成本
股权激励制度是当今企业制度的重要组成部分，股权激励机制将股东利益、公司利益和经营者个人利益结合在一起，减少了管理者的短期行为，是企业长期稳定发展不可或缺的机制。随着《国有控股上市公司（境内）实施股权激励试行办法》的出台，股权激励机制在我国上市公司逐步成为一个热点。
一、股权激励机制模式简介
股权激励机制起源于20世纪70年代，并在20世纪80年代开始快速发展，其主要模式包括股票期权、限制性股票、员工持股计划、业绩股票等。股票期权，是指上市公司授予其所激励的对象在未来一定期限内以预先确定的价格和条件来购买本公司一定数量股票的权利。激励对象有权行使该种权利，也有权放弃该种权利，但是不能用于转让、质押或者偿还债务。限制性股票，是指上市公司按照预先确定的条件授予所激励的对象一定数量的本公司的股票，激励对象只有在工作年限或者业绩目标符合股权激励计划规定条件的，才可出售限制性股票并从中获得收益。员工持股计划，是指有内部员工个人出资认购本公司的部分股份，并委托其所在公司工会的持股会（或信托等中介机构）进行集中管理的产权组织形式。业绩股票，是指在年初先确定一个较为合理的业绩目标，如果所激励的对象到年末达到预先确定的目标，则公司授予其一定数量的股票或者提取一定的奖励基金来购买公司股票。
二、我国上市公司股权激励机制分析
（一）我国的股权激励机制实施状况
在我国，由于历史原因和认识上的局限性，股权激励机制还不成熟。近年来频频出现的上市公司高管人员违规及落马事件也在一定程度上反映了我国股权激励机制不健全的状况。由于缺少规范的激励途径，很多上市公司管理层通过不正当途径谋取私利，损害公司及股东利益。我国上市公司股权激励机制的不成熟主要表现在以下两个方面：一是股权激励机制的长期激励作用无法凸显。二是股权激励机制执行依据的失真。
（二）我国上市公司股权激励机制激励效果不明显的原因
我国自引入股票期权激励机制以来，激励效果一直不明显，主要原因在于配套环境不完备，主要包括：很多企业在实施该制度的过程中有着认识上的偏差，还有就是技术上的难题未得到有效解决、股票市场弱式有效、对经营业绩没有形成科学的评价体系、职业经理市场不完备、监督约束机制不健全和治理结构不完善等。
1.我国资本市场的弱有效性问题。股权激励措施在西方国家能够得到广泛推行的一个重要原因就是其资本市场比较发达，其股价基本上与企业经营业绩呈正相关。股权激励制度的核心思想是使管理人员的利益与公司的长期利益相挂钩，即管理人员通过自己的努力，使公司经营业绩提高，股价上升，从而使自己也获得丰厚的收益。这就要求股票的市场价格必须能够真实地反映公司的经营情况，公司股票的市场价格不仅包含了所有与公司经营活动有关的信息，而且包含了专家对公司经营情况和经济情况的一些预测。我国证券市场虽然发展比较迅速，但仍处于初期发展的弱有效性发展阶段，我国股票市场上的信息不对称的现象已经比较普遍，庄家操控市场的状况依然存在。这一切都使得上市公司的股票市价不能如实地反映公司高管人员的实际努力程度和其经营业绩。在这种资本市场弱有效性的环境下对高管人员实施股权激励，势必会降低其激励效果。
2.对企业的经营业绩缺乏科学合理的评价体系。没有客观有效的评价机制，很难对公司的价值和经理人的业绩做出合理评价，而在此基础上实施的对经营者的股权激励效果也就可想而知了。一方面，在实施股权激励的时候，要求经营者的收入必须直接与股票价格或股权的价值变动有关。但在现实中，二者的变动不仅取决于经营者自己的努力，同时也受到诸如总体经济形势等其他因素的影响，股价的变化也无法为经营者的水平和努力程度提供可靠的反馈；另一方面，目前股权激励对经营者的绩效测评侧重的是企业经营管理的绝对业绩，而非比较业绩，这对于不同行业和不同规模的企业来说，激励作用的差别就很大。对规模小、处于成长期的高新技术企业来说，效果比较显著，但对于规模大、处于成熟期的传统行业企业来说，其股价较稳定，经理人的努力对提升公司股价的效果不是很明显。
3.职业经理市场不完备，相应的管理人才比较缺乏。在我国的国有上市公司中，绝大多数的经理人是由行政部门任命的，具有公务员的身份，在企业中享受一定的行政级别待遇，具有很强的政治因素，而这一事实在相当长的时间内可能都难以改变。因此，在这种情况下实施股权激励这种长期激励机制就很容易和和不可预见的行政任命制产生冲突。在西方国家，实施股权激励机制的另一个重要条件就是拥有一个比较发达成熟的职业经理市场，企业和经营者有可以相互选择的余地，这就有利于形成一个比较科学合理的经理市场价格。而在我国，很多企业在选择经理时不是采用市场机制，更多的是采用行政机制，而其中有相当比例的经理人员可能经营才能并不是太高，而有才能的经理却得不到重用，在这种情况下实行股票期权计划意义就不是很大了。
4.监督约束机制不健全、不完善。监督约束机制不健全、不完善，股权激励就不能实现将委托人和代理人的利益全面统一起来的功能，这就使得代理人在有机可乘的情况下还是会做出有利于自身利益的“经济行为”，从而有可能会损害所有者的利益。股权激励机制作为一种长期激励的约束机制，其对经理人的部分奖励是在离职后延期才会实现的。在市场不确定的情况下，延期利益也具有很大的不确定性。经理人作为理性的经济人，当然会考虑自己延期后实现的股权激励部分会不会在自己离职后缩水的问题。在我国股权激励机制监管滞后的情况下，经理人会在长期利益与眼前利益之间做出一种选择，为追求个人利益最大化而越轨，如在职消费、灰色收入等方面。从国外成熟市场的发展历程上来看，当经理人预期无法实现其长期利益时，存在着通过财务舞弊去获取激励的现象。
三、某实业集团股份有限公司股权激励制度
激励这个概念用于企业管理，是指激发员工的工作动机，也就是说通过各种有效的方法去调动自己员工的工作积极性和创造性，从而使员工能够努力去完成组织交给的任务，实现组织的目标。因此，某实业股份公司实行股权激励机制的最根本的目的是正确地诱导员工的工作动机，使他们在实现企业目标的同时实现自身的需要，增加其满意度，从而使他们的积极性和创造性继续保持和发扬下去。某集团公司治理是通过一套包括正式或非正式的、内部的或外部的机制来协调公司与所有利害相关者之间的利益关系，以保证公司决策的科学化，从而最终维护公司各方面的利益。因为在广义上，公司已不仅仅是股东的公司，而是一个利益共同体，公司的治理机制也不仅限制于以治理结构为基础的内部治理，而是利益相关者通过一系列的内部的、外部的机制来实施共同的、有效的治理，治理的目标不仅是股东利益的最大化，而且是要保证公司决策的科学性，从而对保证公司各方面的利益相关者的利益最大化。
（一）关于行权价格
以为例，某公司为了压低其行权价格，选择在股改实施当天公布自己的激励方案。国家规定，上市公司在授予其所激励的对象股票期权时，确定的行权价格不应低于激励计划公布前一个交易日标的股票的收盘价和前30个交易日标的股票的平均收盘价的较高者。由于该公司在股改实施当天就公布了自己的激励计划，所以实际上是以股改前的市场价格来确定股改后股票期权的行权价格。该公司在进行股改前的最后三十个交易日的平均收盘价为16.49元，股改前最后一个交易日的收盘价为17.85元，因此该公司股票期权的行权价格应不应低于17.85元，但事实上却是13.33元，远低于17.85元，这是因为在股改实施前，该公司实施了10转增3.2的公积金转增方案和每10股派现2.6元的利润分配方案，因此该公司进行了除权处理，最终确定行权价为13.33元。
（二）关于行权条件
该公司股份股权激励计划比较明确，激励对象首期行权时，公司必须满足上一年度扣除非经常性损益后的净利润增长率不低于17％，并且上一年度的主营业务收入的增长率不得低于20％的要求。该计划已经中国证监会审核无异议。然而开始实行新的会计准则，根据《企业会计准则第11号——股份支付》的规定，达到规定业绩的才可以行权，换取职工服务的以权益结算的股份支付，在等待期内的每个资产负债表日，应当以对可行权权益工具数量的最佳估计为基础，按照授予日的公允价值，将当期取得的服务计入相关成本或费用和资本公积。由于该公司股份股权激励幅度比较大，因此股份支付的会计处理对等待期净利润的负面影响也将相当的明显。
（三）关于行权安排
该方案的行权安排是：激励对象首次行权不能超过获得的股票期权的25％，剩余获授股票期权，激励对象可以在首次行权一年后的有效期内选择分次行权或者一次行权。在这种规定下，必将使得后期激励力量不足，使激励方案的作用大打折扣。该公司股份的股权激励方案原为授予激励对象5000万份的股票期权，每份股票期权拥有在授权日起八年内的可行权日以行权价格13.33元（利润分配后股票期权行权价格调整为13.23元）的行权条件购买一股公司股票的权利。
（四）股权激励的会计处理
股权激励计划按照相应的会计制度，将已满足行权条件的期权作价计入相应的费用科目。按照该公司股份的这种做法，股权激励费用在初始两年内按照25％、75％的比例全部摊销完毕。即在2006、20分别摊销1.85亿元和5.54亿元，这部分费用不带来现金流的变化，对于公司整体权益无影响，但会导致公司净利润和净资产收益率大幅下滑，2007年还首度出现亏损。根据财政部下达的精神，激励期权产生的费用应该尽早进行摊销。该公司股份授予的股票期权的行权期长达8年，却要在两个年度内摊销所有激励期权费用，而且在明知道这种摊销方式下会造成账面亏损，换句话说就是公司2007年所赚的钱，全给该公司激励对象还不够，而留给该公司广大投资者的却是利润亏损。
（五）股权激励的有效性
判断一个股权激励方案是否有效，一是方案是否能够发挥激励的作用，加快公司成长步伐；二是股权激励所带来的超额收益应当大于实施股权激励所付出的成本。股权激励的目的在于对管理层实施有效激励，从而提高公司的经营业绩。数据显示，至20的该公司的净利润增长率分别为21.5%、18.6%、40.6%、19.8%、、22.7%、17.5%，都高于股权激励约定的17％的净利润增长率，也就是说，即使公司股份的管理层无法让公司保持过去六年来的平均增长率，仍然可以从容获得巨额股份。从成本上分析，该公司2007年的利润，全给该公司激励对象还不够，因此其付出的成本大于它的收益。其实，股权激励机制只是企业完善公司治理的一种手段，此次公司预亏所引发的热论正反映出在我国这个较为新兴的资本市场中，各方对股权激励机制的认识尚不完善。因此，公司的投资者认为公司实行的股权激励方案根本起不到激励的作用或者作用效果不明显。
四、对某实业股份公司实施股票期权的几点思考
在我国的上市公司中，高级管理人员持股如今已经十分普遍，这也成了上市公司进行信息披露的一个不可缺少的内容。由于现阶段我国国内企业发展的外部环境与内在体制都存在着这样或那样的问题，而成为了企业推行股票期权的障碍，如何才能有效地发挥股权激励机制的作用，分析如下：
（一）培养有效稳定的资本市场
公司要培育一个有效稳定的资本市场为股权激励提供实施基础，就要加快资本市场的改革和制度创新。5月开始启动的股权分置改革，是我国资本市场制度建设的一个重要里程碑，它为股权激励提供了制度前提和发展的契机。许多上市公司借着股权分置改革的东风，纷纷出台实施股权激励措施。当然，股权分置改革只为股权激励提供了制度前提，我国资本市场作为新兴市场，市场发展、结构优化、制度建设和效率提升将是一个长期过程。因此，公司在实施股权激励时，应加强公司在授予股份、信息披露、期权股票托管出售等方面的监管。
（二）选择科学的测评指标，完善经营业绩评价体系
该公司在实践中可以在股价的基础上，结合其他测评指标，比如企业的利润增长率、净资产收益率、市场平均市盈率的变化等作为评价公司经营的重要参考；从长期来看，随着股权激励实践的不断深入，需要引入独立、公正的中介公司参与进来，构建一套更为科学完善的经营绩效测评体系，来客观评价企业经营业绩。公司要对经营业绩进行全面科学的评定，要考虑企业目标的实现是否是因为某几个人或者是某些人短期行为所致的，不能一味地以净利润率是否超过17%为标准，因为财务指标具有容易被人为操纵的特点，经理层能够利用职务之便更改财务考核指标，促使经理层行权变为可能，因此，公司还应考虑其他必要的定性指标，例如考核被激励对象的品德、执业能力、执业水平等，不断去完善自己内部的业绩考核制度，完善经营业绩评价体系。
（三）建立和完善外部经理人才市场
充分的市场选择机制可以保证经理人的素质，并对经理人行为产生长期有效的约束和引导作用。职业经理市场提供了良好的市场选择机制，良好的市场竞争状态下将淘汰那些不合格的职业经理人，在这种机制下，经理人的价值是由市场来确定的，市场可以对公司的实际价值和经理人的业绩做出科学合理的评价。但是在市场过度操纵、政府过多干预和社会审计体系不能保证客观公正的情况下，资本市场缺乏效率，很难通过股价来确定公司的长期价值，也就很难通过股权激励的方式来评价和激励经理人。而当经理人有可能出现的短期行为，也应该加以控制，通过控制约束机制对经理人行为的限制，具体包括法律法规、政策、公司规定、公司控制管理系统等。有效的控制约束机制，能防止经理人实施不利于公司的行为，从而保证公司的健康良性的发展，公司应在自己公司建立内部治理机构和分权制衡的公司治理体系，加强内部控制和监管，国家也应制定关于股权激励监管方面的法规政策等，以防止股权激励成为向管理层输送利益的手段，总之该公司在选择其经理人的时候，可以通过这种有效的市场竞争机制，经过公开、公正、公平的考核后，找到真正能胜任自己企业的管理人员，这样股权激励机制才能真正在公司发挥作用。
（四）完善外部监督机制
目前，我国的一些外部监督组织，如会计、审计事务所和评估机构的独立性较差，不能切实地履行其外部监督职能。国家应加大对企业财务监督力度，建立国有资产管理部门向国有控股公司和国有资产经营公司、控股公司和经营公司向下属国企派驻财务总监的制度，对企业经营活动进行监督，对出资者负责，在对经理人员的业绩进行正确评价的基础上，再给予股票股权奖励。
（五）深化企业改革，完善公司治理结构
股权激励与公司治理结构之间存在着相辅相成、相互作用的密切关系。股权激励能否顺利地实施在很大程度上又取决于公司治理结构的完善程度。因此，该公司必须彻底改变国有上市公司中“股东大会过场化、董事会形式化、监事会摆设化”的治理结构，特别是现阶段，应当适当增加独立董事的比重，严格区分董事会成员与公司经理人员之间的关系，突出监事会对公司董事成员和经理人员的财务监督和薪酬审定作用，防止高管人员操纵财务数据获得不应有的股权利益。只有在公司内部建构起有效的与激励约束并行的、与相关利益主体相互关系的制度，并配合相应的外部制度，股权激励才能充分发挥其积极作用。
（六）积极主动的去利用国家的优惠政策
股权激励机制能否有效地发挥作用，除了与企业自身的股权激励机制的结构特点有关系外，和国家在这方面所实施的相关政策也是密不可分的。所以企业如果想让股权激励机制发挥最大作用，就必须以国家政策为前提去设计股权激励机制的结构，积极主动去利用国家的优惠政策。在美国，对于激励性的股票期权有税收优惠，而非法定股票期权就不能享受税收优惠；加拿大规定，如果股票期权计划获得国内税务局批准，那么行权收益就可以获得较大幅度的税收优惠。而在我国，企业可以利用很多的优惠政策，如现行个人所得税政策规定，上市公司（含上市公司控股企业）员工，对其股权激励所得计算征收个人所得税时可采用按规定月份数分摊计算税款的优惠计算方法；对员工个人从上市公司取得的股息红利所得，暂减按50％计入个人应纳税所得额，计征个人所得税等优惠政策，通过这些政策，使企业员工获利，从而调动了他们的工作积极性，也就使得股权激励机制在企业内部顺利的实施，最终发挥了其真正的作用。
（七）以激励未来为受益人持股比例标准的依据
在我国，被激励对象，即实行股权激励机制的受益人的持股比例标准是股权激励机制设计中的一个重要组成部分，以往都是以受益人过去的工作业绩为确定持股比例的主要依据，没有真正的意识到股权激励的根本目的是对受益人未来的长期激励上，从而也就没有把激励未来放在中心的位置上。因此，公司在确定受益人持股比例标准的时候首先就应该把激励受益人未来放在核心的地方，而不是以被激励对象以往的工作业绩为依据。
五、结语
从上文的论述中可以看到，股权激励的开展受到多种因素的制约。要实现预期的激励效果，需要政府创造一个良好的政策和法律环境，塑造一个良好的经理人市场，并建立公正、有效的评价体系，需要建立综合考核相对指标，避免单纯依赖绝对指标、单一指标的不足，同时要理顺公司内外部的关系，内部治理和外部治理双管齐下，才能提高激励效率，从而发挥股权激励机制的真正作用。
篇14：上海市上市公司资产重组与经济发展联动作用研究
上海市上市公司资产重组与经济发展联动作用研究
年以来，在上海市政府的统一部署和领导之下，上海市本地上市公司掀起一轮资产重组的热潮。由于历史原因形成的赢利水平和增长潜力偏弱的本地公司重新焕发了生机和活力，进入了良性发展的轨道。这些公司的再生不仅本身成为上海市经济增长的重要组成部分，而且成为上海市整体经济实现“3 年大变样”的重要推动力量，充分发挥了资产重组对本地经济发展的联动作用。
一、1998 年以来上海市本地公司资产重组的历史背景以及基本进程
上海本地上市公司得天时地利，成为中国最早一批上市公司的同时，也存在着先天不足的一面。在上世纪90 年代早期上市的公司中，有相当部分资产剥离工作不充分、资产质量不高，主营业务不突出，行业分布也不尽合理。这些矛盾逐渐积累起来，到90 年代后期已经影响到了上海本地上市公司的整体形象。如1998 年整个上海板块上市公司亏损面达到10.66%，而当时深沪两市的平均水平为9.34%，上海板块的净资产收益率为6.99%，整体市场则为7.87%。 年上海市共有6 家上市公司被“ST”，2 家公司被“PT”。
本应该成为上海市优秀企业群体的上市公司整体如此表现，自然与上海市拥有的全国经济中心城市的地位不相适应，从而引起上海市政府有关方面的重视。
年初,以上市公司资产重组领导小组及其办公室的成立为标志，上海市政府开始将上市公司资产重组纳入市政府的工作重点。资产重组领导小组成员来自上海市政府各权威部门，构成一个以支持、配合中国证监会工作，促进上海证券、期货市场的健康发展和稳定，推动上海上市公司资产重组为主要职责的有力的领导群体。成立几年来，尤其是1999 年3 月与证监会上海特派办分署办公以来，上海重组办在提出上市公司资产重组工作方针、政策和措施建议，协调上市公司在资产重组工作中遇到的重大问题上发挥了重要的推动作用，成为上海市1998 年以来上市公司资产重组的主导力量。尤其是1999 年11 月，重组办以上海市政府的名义颁布的《关于促进上海上市公司发展的若干政策意见》确定的14 条因地制宜的措施表明了市政府对资产重组工作的鲜明立场，有力地推动了
上海本地上市公司资产重组工作的持续深入发展。
在政府的各种组织和政策措施有力推动之下，上海市上市公司的资产重组工作可谓狂飙突进。1998 年以来基本形成了一个阶段性的高峰。如果以大规模资产置换、重大资产出售与购买对公司净利润构成20%以上实质性影响或者大股东发生变更导致主营业务变更作为资产重组的标准来进行衡量，根据我们的初步统计，目前上海127 家上市公司中1998 年~ 年资产重组过的或正在实施资产重组的达到了86 家。
二、1998 年以来上海市本地公司资产重组的主要特征
纵览上海市本地上市公司的重组过程，可以发现呈现以下显著特征：
1、资产重组具有明确的产业政策指导
1998 年以来，根据中央的统一部署和经济全球化的要求，结合上海自己的实际情况，上海市提出要在中心城市功能的转型、产业结构的升级、和国际竞争力的提高的基础上，动态调整和优化产业结构，将金融服务业、高新技术产业和信息产业作为上海产业发展的重点。与此同时，还要将国有经济的战略重组与建设国际经济中心城市的目标结合起来，确定把国有资本集中到能够提高上海综合竞争实力和完善投资环境的高新技术产业、城市基础设施产业和公益性事业上。上海市确立的这一产业政策成为上海市有关方面指导上海市本地上市公司资产重组总的方针政策之一。
2、上海市政府提供了完善的配套政策支持
为推进上市公司资产重组，上海市政府急重组各方之所急，有针对性的推出了一系列配套的支持上市公司重组的优惠政策。如《关于促进上海上市公司发展的若干政策意见》从上市公司国有控股股东参与配股、盘大绩优的本市上市公司资产重组的资金扶持和资产注入、股权转让的方式、债务重组、税收优惠、破产计划安排等多方面针对资产重组中的种种实际问题提出了切实有效的解决措施，尤其是创造性地提出“净壳”出让的概念，对众多有意重组上海本地公司的机构而言，一时成为难以拒绝的邀请。
3、政府控制下大型企业集团为主要执行力量的重组方式
由于上海市较早在国有资产的管理体制上建立起以集团公司和控股公司为架构的母子公司体制，众多的上市成为母子公司中重要的一环，所以上海市本地上市公司的资产重组主要由政府控制下大型企业集团为执行力量就成为资产重组的重要特征。众多的资产重组过程中活跃着上海广电集团、仪电集团、轻工集团、工业投资公司、上海实业、华谊集团等代表政府的实力机构的身影。通过这些身为大股东的企业集团出面，在资产置换、资产收购、资产出售方为上市公司资产重组提供直接的支持，直接缩短了资产重组的时间，提高了重组的效率。
4、资产重组中金融创新手段不断
上海市本地上市公司的资产重组案例中涌现出众多的中国证券市场金融创新安排。包括龙头股份整体置换以后定向增发，申能股份、冰箱压缩的股份回购、大众出租与浦东大众定向增发法人股，巴士股份的吸收合并等，这些创新操作发生在体制僵化的`我国证券市场上，充分体现了上海市方面的创新意识和开拓精神。
三、1998 年以来上海市本地公司资产重组对上海市经济发展的联动作用分析
源于上海本地上市公司资产重组整体上是在上海市政府的有力引导之下展开的，体现了上海市经济发展和产业结构调整的总体要求，因此上海本地上市公司资产重组在优化了上市公司微观运营的基础上，也在行业结构、产业组织结构、融资能力等方面为上海市带来了积极的宏观效应，促进了上海市近几年来经济的持续高速健康发展。
1、上海市本地上市公司赢利水平大幅度提高
通过几年来大规模的资产重组，上海市的众多上市公司成功剥离了大量的不良资产，销售收入迅速增长，赢利能力得到根本加强，改变了上海市上市公司业绩不良的市场形象。在86 家重组过的公司中剔除重组过程艰难，目前绩效改善不很明显的“ST”以及“PT”公司，其余76 家公司三年来平均主营业务收入增长达到17.42%，平均净利润增长达到7.77%。
表一、上海市本地资产重组上市公司1998 年以来业绩改善情况
主要指标 1998 年 1999 年 年 三年平均增长[%]
平均主营业务收入[万元] 80,658.85 91,909.71 111,213.70 17.4
2
平均净利润[万元] 6,488.09 6,825.31 7,536.04 7.77
平均净资产收益率[%] 7.51 7.85 8.11 3.86
2、资产重组以后本地上市公司的产业分布更加符合上海产业结构调整全局的需要
我们详细分析了上海本地上市公司在资产重组前后的行业变化，可以看出轻工、纺织、机械等行业的上市公司数量大幅度减少，而分布在电子通讯、金融、医药以及适应上海市城市功能优化的第三产业中的上市公司比重2001 年比1998 年有显著的增加，基本上实现了上海市产业结构调整要求的“一个龙头、三个中心”、“退二进三”的目标。并且即使在同一产业，通过资产重组，不少上市公司的产业高度化也取得突出成就。如广电电子资产重组以后，通过增发募集资金投入，由单纯的CRT 显示器行业全面向LCD、PDP 等新型显示器件行业转型，为公司可持续奠定了坚实的基础。
表二、上海市本地上市公司资产重组后行业分布变化
行业 1998 年公司个数 2001 年公司个数
机械 5 3
轻工 17 7
商业外贸 15 10
纺织 11 4
电子、通讯 11 25
冶金 4 1
公用事业、基 10 8
础设施建设
化工、医药 4 12
地产 7 8
传媒 1 1
金融 0 6
农业 1 1
3、资产重组以后本地上市公司的产业组织结构进一步优化
由于历史原因，上海不少本地上市公司资产规模小，投资领域分散、不良资产、低效资产负担沉重。经过几年来大规模的资产重组，上海本地上市公司的总资产、净资产规模扩张迅速，企业的业务透明度也进一步提高。2000 年与1998 年比较，76 家公司的平均总资产规模由18.6 亿元增加到22.5 亿元，净资产由8.99 亿增加到10.07 亿元。不少公司通过资产重组都成功实现了资源的优化配置。如浦东大众与大众出租的重组，通过定向增发法人股，大众出租的出租车增加近千辆，公司不仅实现了业务覆盖全部市区的规划，同时公司投巨资兴建的公司车辆的调度系统的功能也得到了充分的发挥。巴士股份上市以来，坚持专业化资产重组的战略，利用现金收购、吸收合并等多种手段大规模扩张，致力于整合上海公交产业，目前已经占据上海公交业50%的市场份额，并稳步向周边地区
发展。
4、资产重组以后本地上市公司的融资能力得到强化
恢复融资功能是上市公司资产重组的应有之意。得益于重组的规模和重组的力度，重组后的上海本地上市公司以其优良的业绩，巨大的发展潜力获得了投资者的广泛认可。我们比较的88 家重组公司大部分在1998 年融资资格汲汲可危，而经过重组以后，恢复了融资资格的88 家公司1998~2001 年融资规模达到了252.97 亿元，对上海市经济发展的促进作用不言而喻。
5、资产重组以后本地上市公司整体市值水平大幅度提高对上海本地经济发展发挥了潜在作用
随着重组过程的展开，上市公司整体赢利水平和发展潜力的增强，上海本地公司1998 年以来整体流通市值增长迅速。2000 年底流通市值比1998 年底增长了153%，而同期上证综合指数涨幅不过80.8%。虽然没有具体的数据可以说明上海本地股市值的大幅度提升中上海本地投资者获得的比重，但是考虑上海本地投资者对上海本地股一贯的钟情和敏锐，无疑是其中重要的获益者，从而为上海的经济发展带来间接的财富效应。
四、进一步推进上海市本地上市公司资产重组，发挥资产重组对地方经济发展联动作用的政策建议
虽然上海本地上市公司资产重组取得了良好的效果，促进了上海市产业结构的调整和优化，带动了经济的发展，但随着加入WTO以后，上海在全国经济发展全局中的重要性进一步加强，对周边以及全国经济发展的促进作用进一步提高，上海市本地公司的资产重组工作也应当与时俱进。
1、政府职能的明确定位上海市资产重组的成就无疑与上海市政府强有力的引导有密切联系。在资产重组涉及面广、各方面利益都需要协调和保证的情况下，通过政府的直接参与，有效地缩短了重组的进程，提高了重组的效率。并且由于政府站在产业政策调整和城市功能开发的高度指导重组，也使得重组的宏观效应得到了充分的体现。但是，也必须认识到政府介入重组的过程中，政府承担了太多重组的成本，比如电器股份置换出的资产实施破产程序，政府实际承担了6.5 亿元的重组成本。而二纺机、轻工机械等与集团的关联交易则造成了集团潜在的损失，这些损失最终仍然需要政府来承担。此外，从长远来看，上海市本地上市公司资产重组政府色彩、大集团色彩比较浓厚是与上海市整体经济布局中国有大中型企业众多的现实有关。随着民营经济、外资在上海市经济布局中的作用不断加强、国有经济实施战略调整，上市公司资产重组从长远来看，减少政府的直接干预，充分发挥市场经济的力量将是必然趋势。
为此，政府应该因势利导，逐渐从各种具体的重组事务中脱身，加强在宏观政策引导、信息披露的监管、利益协调等方面职能。
2、注重实质性重组，实现重组后上海本地上市公司建立起持续增长的机制
虽然从整体上上海市的资产重组工作成绩斐然，但是仔细分析起来，不得不承认重组脱困的上市公司中，相当部分是短期的财务性重组的获益者。显然，仅仅凭借大股东关联交易输入利润或承担债务、不良资产的做法，提供给上市公司只能是短暂的喘息机会。
而要在激烈的竞争中站稳脚跟，实现持续增长，还需要公司在公司治理结构、内部管理体制、企业发展战略等方面有实质性的进步。
2001 年的年报显示，包括广电股份、电器股份等当初付出昂贵重组代价的上市公司业绩又出现大幅度滑坡的趋势，有可能继续亏损甚至被迫需要再次重组，这一问题无疑应当引起足够的重视。
3、追求上市公司之间通过强强联合，实现产业资源的优化配置和协同效应
几年来上海市本地上市公司的资产重组多为解困式重组，而类似浦东大众、大众出租之间实现专业化分工，提高资源配置效率的重组并不多见。实际上，在大量资产重组案例中置换出上市公司的资产，如果仍然维持以前的经营状态甚至恶化，则上海市上市公司资产重组对经
济增长的增量效应也将丧失殆尽，对上海市经济发展的全局来讲，资产重组的效果也落不到实处。因此，在中国加入WTO，上海市将在我国全球化进程中发挥主导作用的新形势下，上海本地的优势企业之间在谋求竞争优势最大化的基础上实现的强强联合，塑造具有国际竞争力的大型企业集团应该成为今后上海市本地公司资产重组追求的目标。
4、建立上市公司质量预警机制
应当承认，上海通过大规模的资产重组，提升了上海本地公司整体的业绩水平和竞争实力，改善了本地公司的市场形象，但是美中不足的是这些措施都带有事后挽救的性质，所付出的公共资源代价是昂贵的。如PT 网点、PT 农商社重组的过程一波三折。而PT水仙则根本上陷入难以挽救的境地，最终成为中国证券市场第一家退市公司。因此，现在当我们回顾重组过程中的种种艰难的时候，应该认识到亡羊补牢式的做法再也不能持续了，应该建立起在事前对上市公司的业绩波动和竞争力的改变进行预警的反应机制，成功地把握上市公司未来发展的基本趋势，分清公司业绩波动是行业周期因素等中短期因素导致的还是公司资产质量、发展战略等根本原因导致的，进而采取果断措施，将问题防患于未然，不至于等到公司病入膏肓时再采取费时费力的行动。
5、充分发挥证券中介机构在资产重组中的作用，降低重组的成本与风险
在上海市这几年资产重组的案例中不乏看到一些券商以及投资顾问公司的身影，但是这些机构最主要的作用是简单的出具财务顾问报告，实质参与甚至主导交易进程的案例鲜见。一方面这反应了资产重组的主体出色的制定交易结构、执行交易的能力，比如浦东大众和大众出租重组的经典案例，但另一方面也反应了资产重组市场不规范的一面。由于缺乏诚信的中介机构在全程参与重组过程，执行专业的操作程序，尽可能规避各种市场风险，导致部分资产重组在很大程度上成为投机行为，比如棱光实业，由于没有中介机构对恒通的情况进行尽职调查，使得恒通这一根本不具备收购资格的主体进入市场，从而使棱光的中小股东付出了惨重的代价。更重要的是随着资产重组由单纯的财务重组向注重协同效应的战略性重组的阶段过渡，中介机构在对行业购并和整合深刻理解基础上制定的专业资产重组方案，将能进一步发挥资产重组对上海经济发展的促进作用。
作者：联合证券研究所 范海洋、于泳、吴载德 来源：《证券时报》
篇15：试论我国上市公司会计造假研究的论文
目前，我国上市公司的会计造假现象已成为普遍的问题，如何控制会计造假现象呢?试论我国上市公司会计造假研究这一文根据提出的原因阐述了下列几项措施，详情如下：
一、我国上市公司的会计造假成本，减少会计造假收益
上市企业进行会计造假的根本原因还是利益关系，这与我国当前会计收益与会计造假成本配备不合理有直接的关系，上市公司会计造假的的低成本高收益让数不清的上市企业高层前仆后继、挺而走险。所谓“釜底抽薪”，要想彻底打击当前会计造假行为，从企业层面来说，首先应该提高会计造假成本与收益的`配比度，使高收益伴随着更高的成本。
如何提高上市企业会计造假的成本呢?首先提高会计造假的直接成本。法院和证监会密切配合，形成严厉的处罚机，对于己发现的上市企业会计造假行为，立刻给予严厉的道德处罚、经济处罚、行政处罚严;然后应提升会计造假行为的预期成本。现在我国上市公司会计造假如此猖狂，过轻的处罚就是导致会计造假行为的直接动因，因此提高证劵法、会计法等对会计造假行为主体的处罚力度，让会计造假成为上市公司的禁区，轻易不敢涉足，就成为控制会计造假的直接手段。
二、快建立和完善会计法律法规体系
1、完善法我国相应的律法规体系，要加强政府对会计造假的监管力度
建立我国关于上市公司法律法规体系，使我国会计、财务、审计的法律法规进一步完善，使我国上市公司有法可依，有章可循。不仅如此，还应对还应该修订那些不利于我国经济发展的法规条例，特别是那些入世以来，不符合国际会计条例，不能和国际接轨的准则，让我们国家在经济方面真正的成为法制社会。大力宣传，认真贯彻会计法律法规，让会计人员在来会计工作中树立法律意识的同时，也要切实保障他们的权利能够依法行使。
2、完善会计制度和会计准则，建立一项高质量的会计准则体系
一项高品质的会计准则主要是由会计准则产品质量、会计准则制定质量和会计准则执行质量这三个方面组成的，其中产品质量是核心，制定质量是前提，执行质量是保证，在这方面我们可以把美国财务会计准则委员会在制定会计准则过程中所积累的经验作为借鉴，进一步完善会计准则，提高信息质量。
三、快转变政府职能
虽然我国实行市场经济很多年，但政府对证劵市场的监管仍然残留着计划经济管理模式的身影，为了维护资本市场公平竞争的环境，切实保护利益相关者的合法权益，引导社会经济资源的有效配置，政府应尽快转变其职能，下放其权利，集中精力，搞好调控和维护市场秩序，而不是直接经营企业，使市场的自律管理体系真正发挥作用，重拾投资者信心;由于地方政府为了维护本地经济的发展，提高政绩，往往提倡、甚至采用行政手段保护本地上市公司的“包装”行为，这更加使地方上市公司肆无忌惮，因此中央政府有必要对地方政府如此非理性的财政行为加以约束，以帮助地方政府克服“本位思想”。同时国家应制定更为完善、科学的政府监管制度，使政府相关部门各司其职、相互配合，避免重复执法，以加强政府执法的权威性和有效性。
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